全球大宗指数都怎 么编怎 么看.docxVIP

目 录 一、什么是大宗商品指数？ 6 目 录 二、历史最悠久——路透 CRB 指数 6 （一）指数介绍 6 （二）编制目标与原则 7 （三）品种选择 7 （四）权重选择 8 （五）合约选取 8 （六）计算方法 9 三、为投资而生——标普-高盛商品指数（SP GSCI） 10 （一）指数介绍 10 （二）编制目标与原则 10 （三）品种选择 11 （四）权重选择 11 （五）合约选取 12 （六）计算方法 12 四、兼容并包——彭博商品指数（BCOM） 13 （一）指数介绍 13 （二）编制目标与原则 13 （三）品种选择 13 （四）权重选择 14 （五）合约选取 15 （六）计算方法 15 五、特色鲜明——罗杰斯国际商品指数(RICI)德意志银行流动商品指数(DBLCI) 15 六、国内翘楚——南华商品指数 16 （一）指数介绍 16 （二）编制目标与原则 16 （三）品种选择 17 （四）权重选择 17 （五）合约选取 18 （六）计算方法 19 七、对我国上市商品指数编制的启示 19 八、风险提示 19 图表目录图表 1 贴水结构下多头展期有正收益，指数乐见 6 图表目录 图表 2 升水结构下多头展期有负收益，需要管理 6 图表 3 路透 CRB 指数历次调整一览 7 图表 4 路透 CRB 指数按商品性质的分类权重 8 图表 5 路透 CRB 指数组别划分、权重分配、合约月份和交易所选择 9 图表 6 路透 CRB 指数选择近月合约，必要时随极端市场情形调整（以石油产品为例） 9 图表 7 标普-高盛商品指数与股票、债券、房价的收益率走势迥异 10 图表 8 标普-高盛商品指数以能源为主 11 图表 9 标普-高盛商品权重取决于其全球产量，以美元总产值衡量 12 图表 10 彭博商品指数分类权重在三大商品指数中最为均衡 13 图表 11 彭博商品指数品种权重受价格波动可能偏离目标，并允许阶段性超过指数限制 14 图表 12 罗杰斯国际商品指数覆盖 4 种货币计价、9 家交易所上市的 38 种商品 16 图表 13 南华商品指数和一级指数品种权重分配 18 证监会近期“点名”加快大宗商品指数上市与相关投资产品开发：8 月 22 日，证监会副主席方星海表示要“继续完善期货品种体系建设，加快商品指数和更多商品期货期权品种研发和上市。支持相关机构开发更多商品指数基金、商品指数ETF 等投资产品”，并鼓励机构投资者进行商品配置，同时指出当前商品投资在居民财富管理中存在不足： “我国还没有上市商品指数期货产品”、“商品指数基金和商品指数ETF 市场发展刚刚起步”。大宗商品指数是什么？我国上市商品指数将如何呈现，编制过程又将遵循哪些思路？从国际经验看，商品指数投资早已成为商品期货投资的主要途径。本文对六种主要大宗商品指数的编制进行了梳理，并得出对我国上市商品指数编制的启示。 一、什么是大宗商品指数？ 大宗商品指数(commodity price index)是基于选定大宗商品现货或期货价格的一篮子指数，其设计初衷是反映大宗商品整体资产类别或能源、金属等特定大宗商品分类的表现。大部分大宗商品指数可在交易所进行交易，以使投资者们在不进入期货市场的情况下接触大宗商品。大宗商品指数的价值取决于其所基于的一篮子大宗商品的价格变化，其在交易所进行交易的方式与股票指数类似。 大宗商品指数如何投资？投资者可以通过总收益互换(total return swap)或大宗商品指数基金(commodity index fund)来被动投资于大宗商品价格指数。投资大宗商品指数的优势主要在于原材料的抗通胀属性、独特的风险收益特征（经典“60％股票+40％债券”投资组合收益率往往肥尾、左偏，而商品指数收益率右偏概率更高）以及与股票、债券等其他大类资产的负相关性（优化投资组合）。投资大宗商品指数的劣势来自于部分商品升水(contango)导致的负展期收益(negative roll yield)等，可以通过缩减特定商品权重等主动管理手段解决。因此，指数的合理编制与科学管理显得尤为重要。 图表 1 贴水结构下多头展期有正收益，指数乐见 图表 2 升水结构下多头展期有负收益，需要管理 资料来源：Understanding Commodities the SP GSCI， 资料来源：Understanding Commodities the SP GSCI， 大宗商品指数如何编制？我国还没有上市商品指数期货产品，指数编制需要学习国际经验。国际商品指数一般都涵盖能源、工业金属、贵金属、农产品、畜产品等几大类大宗商品，并可通过编制目标与原则、品种