金刚石行业：“钻石”引领制造业新革命.pdfVIP

证券研究报告 2010-12-08 行业研究 /深度研究 金刚石 “钻石”引领制造业新革命 增持/首次评级 分析师 黄静 一次中国企业身处其中的制造业变革盛宴。金刚石制造业作为中国少数 SAC 执业证书编号:s1000208120164 依靠技术优势胜出，集中全球 90%产能的高端产业，将在光伏、LED 等 (0755)8249 2060 新兴应用领域带动下，在中国产业升级全面推动下迎来发展高峰。中国 huangjing@ 金刚石合成企业将作为主要的参与者分享这一盛宴，实现自身高速成长。 联系人 制造业中的“钻石”。如同钻石在珠宝界中的尊贵地位，金刚石工具制品 刘晓 在工业应用领域同样居于尖端，高昂价格是其主要推广障碍。随工业界 (0755)8236 4269 liuxiao@ 更为看重性价比而非仅强调购入成本，对加工精密程度提出更高要求， 节能环保标准大大提升，金刚石工具替代传统工具进程将加速展开。 潜在替代市场巨大，需求保持高增长。金刚石工具下游包括建材、机械、 采掘、电子、光伏等主要领域，预计其在各领域的市场渗透将呈阶梯状 良好结构依次发展推进：光伏、LED 等领域应用将实现从无到有突破， 伴随产业高速成长而迅速壮大；汽车机械等领域将主要在中国市场实现 相关研究 突破；石料建材等传统领域将依旧保持稳定增长。初步判断金刚石材料 及制品全球潜在市场规模达上千亿元，而集中于我国生产的单晶材料市 《老骥伏枥竞生新好-黄河旋风首次评 场规模也在百亿元以上，需求增速将保持 25%以上 CAGR。 级报告》 中国企业控制上游单晶合成环节。金刚石产业链目前的全球分工态势为 《无冕新贵-豫金刚石首次评级报告》 中国控制上游金刚石单晶合成环节，发达国家转而集中于下游聚晶复合 材料与制成品的生产。区别与其它依靠国内劳动力、资源成本优势而获 得产能中心地位但竞争激烈、利润微薄的低端制造业，国内人造金刚石 企业依靠自主研发六面顶合成压机技术胜出欧美同业，并已度过前期无 序竞争阶段，目前呈现 3 家领先企业寡头垄断局面，享有超额利润。 供给有序增长。主要由国内 3 家企业控制的单晶材料供给端将保持有序 增长。目前 3 家公司扩产规划增速约在 10%，未来或将上调。同时考虑 到行业由于技术、资金屏障而不断升高的壁垒，潜在竞争者进入造成供 给过度扩张的风险较低。 投资建议：未来国内 3 家领军企业在维持单晶合成环节垄断优势，不断