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工商管理论文：我国证券市场内幕交易影响因素与监管之工商管理研究  本文是一篇工商管理论文，本文选取了从 2013 年到 2016 年 93 个中国证监会公布的内幕交易案例，具体包括资产重组、兼并收购、重大事项、高转送和业绩信息五大类，并根据相关市场经济指标假设未知变量，同时基于 PIN 模型，运用多元回归将 8 个控制变量（公司规模、公司盈利性和财务偿债性等）分别同公司治理结构、法律制度环境、媒体监督机制、投资者注意力以及证券市场的流动性和波动性这五大方面一同纳入到方程测算当中，从而在自变量和因变量之间建立起相关关系，以定量分析法律制度指数、董事会会议次数、机构投资者持股比例、信息披露指数等指标分别对知情交易概率（PIN）的影响程度，据此总结出我国市场内幕交易行为所存有的特征和规律。另外实证结果显示，除了法律制度指标之外的所有相关因素都会对 PIN 值的大小变动带来不同程度的显著影响。    第一章 绪论  1.1 研究背景  中国市场经济热度持续走高，很多企业迎来了发展的高峰期，企业并购资产重组现象更是比比皆是。具体表现为，一方面资产市场活跃度上升，相关产业的发展被带动起来；另一方面大批资金注入市场，宽松的货币政策也为市场注入不竭动力。但证券市场的各种漏洞随之大幅度显现出来，尤其是内幕交易行为，更是吸引了社会各界研究人士的普遍关注。   从 2007 年起，我国证监会便对内幕交易行为展开严厉打击，罚款案例的增长速度非常之快，足以可见内幕交易现象其实在我国这一市场中风波又起，猖獗不息。尽管内幕交易事例多种多样，类型齐全，但也存在一定的相似特征，如大多数内幕交易案例涉及市场内部人员，目的多为牟取高额利润，方式多为私自泄露重大非公开信息或是非法利用他人账户进行不符合市场行为规范的交易等等。但由于我国证券市场与其他国家存有差异，即我国市场本身并不存在卖空机制，因此证券市场内部工作人员如果将非公开内部信息通过非法途径发放出去，那么在价格走势较好的时候，证券会被一抢而空；而市场走势低迷状态下，证券交易则会停滞，这便直接危害到证券市场的平衡机制，进而对投资交易行为产生不良影响。因此，内幕交易行为理应受到严厉打击与防范，以防对经济市场的公平性和公正性带来难以遏制的后果。   正是由于内幕交易行为不符合市场公平性原则，也不符合市场道德评价标准，所以如果任其自由发展，定会引起市场混乱，甚至造成整个虚拟经济的下滑和难以控制。一方面，内幕交易严重干扰证券市场对股票债券的定价机制，每日开盘之前企业早已掌握市场动向，恶意控股行为一旦发生，整个证券市场都会面临崩盘威胁，资金行为流动不再随机，财政政策也可能被改观。另一方面，投资者有权利质疑证券市场的真实性和平等性，进而决定是否继续投资。当然，大多数没有掌握信息的企业很可能直接从证券市场撤资，导致市场缺乏资金支持，平衡性进一步被打破，从而难以正常运营甚至会爆发大规模的财政危机。不仅如此，市场自我调节功能也有可能遭遇瓦解，此时的市场投资环境很容易致使市场信心严重削弱，而我国整个证券市场对于国际投资商来讲也不再是具有吸引力的投资热土。  ..........................   1.2 研究目的与意义 1.2.1 研究目的  内幕交易作为一种欺诈性投机行为，它不仅容易导致“羊群效应”，加剧市场交易波动，更为重要的是将大范围重伤投资者市场信心，侵害投资者利益，甚至会扰乱整个资本市场的资源配置和正常运行。因此，内幕交易行为历来受到我国相关监管部门的高度重视和关注。据不完全统计，自 1990 年中国证券市场成立以来，直至我国实行股权分置改革进入全流通时代，政府在此期间颁布修缮的法律条文一共有 18 项之多，从而建立起了一套相对完善的监管体系和自律管理体系。但是尽管如此，内幕交易行为的监而不严、禁而不绝却成为不争的事实，同时也成为广大学者和投资者的诟病。 再观学术界有关内幕交易的研究，国内外学者大都集中在内幕交易对证券市场的宏观影响上，很少有学者具体到本国经济市场的发展阶段和实际情况，对内幕交易行为的影响因素进行探讨和研究。所以本文在前人研究的基础上，选取在证监会网站上已经公布的内幕交易案例作为研究对象，希望能够从真正意义上总结我国证券市场内幕交易行为的类别特征，并利用相关经济计量方法，建立多元回归模型，设定相关变量并探讨不同变量之间的关系，以便在此基础上得出可靠性结论，从而为我国监管和防控内幕交易提供理论和实证依据。 ........................