国际贸易论文：A股市场上市公司更名异象之国际贸易研究.docxVIP

国际贸易论文：A股市场上市公司更名异象之国际贸易研究 本文是一篇研究国际贸易的论文，本文研究的更名事件源自SZSE在《变更公司名称备忘录》中所界定：上市公司由于经营及业务发展需要而主动更改公司名称以及股票名称，这区别于因股票交易被实施特别处理或其他风险警示的更名事件。1 绪论1.1 研究背景与研究意义通过观察A股市场发现这样一种现象：上市公司热衷于更改股票名称，投资者追求更名股票投资标的，证券监管部门为此专门出台了相关监管条例即在2016年9月30日上海证券交易所（SSE）和2016年11月3日深圳证券交易(SZSE)所相继发布股票更名事件监管指引与变更公司名称备忘录。本文研究的更名事件源自SZSE在《变更公司名称备忘录》中所界定：上市公司由于经营及业务发展需要而主动更改公司名称以及股票名称，这区别于因股票交易被实施特别处理或其他风险警示的更名事件。在上市公司主动更改公司及股票名称的过程中,A股市场的更名事件出现了异象： 第一，上市公司更名事件数量不断上升。通过对A股上市公司的股票更名事件相关数据搜集整理，发现A股市场上市公司更名事件数量不断增加，从1992年1月1日至2017年12月31日，25年更名事件共计有1108件，平均每年更名事件达到43件，其中1992年至1996年更名事件总计仅19件。如图1-1所示，1997年出现第一次拐点，更名事件从10件上升到33件，与1996年相比，同比增长230%；2014年出现第二次拐点，更名事件从40件增加到90件并连续四年更名事件在90件以上，2016年更名事件达到历史峰值137件。在2016年监管指引出台后，2017年更名事件数量首次下降至99件，同比下降了28%。   第二，上市公司追求更名的背后真实原因复杂多变。存在一些上市公司在存续期间多次反复更名，并不断跨行业变更主营业务，变更发展战略的情况。如浙江凤凰(退市)自1990年上市至2012年，总计更名5次，更名公告主营业务变化，先后更改为日用品制造业、医药制造业、废弃物处理行业、汽车制造业、采矿业。上市公司不断更新主营业务，追逐市场热门行业，炒作概念题材股，实际上公司并没有如公告一样发生实质变化。 .........................  1.2 研究内容、研究方法及研究框架 本文通过描述统计分析法、案例分析法、事件研究法、比较分析法对 A 股更名事件的异象进行分析。首先通过描述统计分析与案例分析法对 A 股市场更名事件动因进行定性分析；其次通过构建更名事件合规性指标，分析更名事件的合规程度；再是利用事件研究法对更名事件的市场效应以及监管的有效性进行实证分析；最后得出结论与启示。 第一部分：绪论。主要包括：研究问题的背景意义、研究内容、研究方法等。 第二部分：相关文献综述。主要从股票名称与投资者关注、更名事件市场效应、股市相关监管三个角度开展文献研读。 第三部分：更名事件动因分析。首先从投资者与上市公司两个视角分别分析更名事件动因，最后进行典型案例分析。 第四部分：更名事件监管规则分析。首先以 SSE 与 SZSE 出台的更名事件监管条例构建合规指标评价更名事件合规性，再者比较分析更名事件在监管指引出台前后更名事件合规的差异性。 第五部分：实证研究。首先利用事件研究法验证更名事件在事件窗口短期内的市场效应，再者比较分析更名事件在监管指引出台前后市场效应的差异性验证监管有效性。 第六部分：研究结论与启示。主要通过定性分析与计量分析得出 A 股市场上市公司更名事件的异象存在性与监管有效性，最终得出论文结论启示。 ........................  2 相关理论及文献综述  2.1 相关理论 尤金.法玛在 1970 年发表《有效资本市场：理论与实证回归》，系统地提出了有效资本市场假说（EMH），在 EMH 市场认为证券价格等于证券内在价值，并且证券市场是充分有效率的，当证券市场出现与证券价值相关的信息时，市场会迅速反应做出调整，使价格重新等于价值。即使证券市场出现错误定价，理性的投资者也会通过套利活动铲除错误定价，恢复市场效率。到 20 世纪 80 年代，股票回报的投资异象出现对 EMH 提出了质疑与挑战，行为金融学作为 EMH 对立的学派开始发展。 行为金融学理论将心理学纳入金融研究，他们不认为所有的投资者是理性的经济人，而是存在噪音投资者会被心理与情感因素影响，对未来的预测存在认知偏差与行为偏差。行为金融学中指出这类投资者容易过于自信，对强度大的信息过度反应，对强度小的信息反应不足，由于对信息偷懒的处理方式，推动了证券市场中的证券价格偏离证券价值，出现长期的