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工商管理论文：内蒙古远兴能源股份有限公司并购效应的案例研究  第一章 绪论  本章主要从宏观与微观两个层面阐述了论文研究的背景及意义；对国内外相关研究进行综述；以及概括了全文的研究内容与框架体系。  第一节 研究背景及意义  一、选题背景 （一）以市场为导向的并购是实现经济转型升级的重要途径之一 最近几年，我国经济增长缺乏动力，增速放缓，企业经营不景气的状况越来越严峻，由于前期扩大经营规模，导致目前产能过剩的问题越来越严重，传统的经济形式在闲置生产能力、继续生产两方面都会使企业出现亏损，与此同时，推动经济转型的市场“倒逼”力量不断增强，政府对于经济增速下滑的阵痛，保持了前所未有的“容忍”态度。有了“倒逼”的力量，承受了减速的“阵痛”，能否有经济转型的结果，关键看如何推进企业的转型升级。企业发展可以通过两种途径实现，一种途径是，通过企业自身的内部积累，加大创新投入，增强企业在市场中的核心竞争力；第二种途径是，通过企业的外部并购，获取优质资产，延伸产业链，整合产业链条上的优势。因此，在整体宏观经济低迷的情况下，企业原始积累较少，难有转型升级的动力。凭借原始积累转型升级基本上行不通的情况下，企业自身具有通过外部并购实现规模扩张的内在动力，从而可实现企业的迅速扩张。所以，企业采取并购重组是加速企业发展，实现经济转型的有效途径之一。 （二）国家政策支持资本市场发展 随着我国社会主义市场经济的不断发展和并购法律的逐步完善，企业资本扩张的程度日益加深，并购作为资本扩张的主要手段，在加速企业资本扩张，促进企业资本有效运营方面发挥出越来越重要的作用。2014 年 3 月，《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布，进一步强调要营造良好的市场环境，发挥资本市场作用；2014 年 5 月，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》出台，要求充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作?用。企业并购可以大大缩减企业规模扩张的时间，实现低成本扩张，提高企业规模效益，降低进入新行业的难度，优化企业资本结构，提高投资效益，扩大市场占有率，实现合理避税等。促使资本市场的活跃，为资本市场松绑，为企业并购重组提供机会。2015 年 5 月 8 日，国务院发布的《关于 2015 年深化经济体制改革重点工作的意见》文件中，关于推进金融改革，健全金融服务实体经济的体制机制的意见指出：制定完善金融市场体系实施方案。在加强监管前提下，加快发展民营银行等中小金融机构，推进开发性政策性金融机构改革；深化农村信用社改革，积极实施存款保险制度；制定健全银行业监管体制机制改革方案。出台促进互联网金融健康发展的指导意见，制定推进普惠金融发展规划。探索构建金融业综合统计制度框架，实施股票发行注册制改革，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点。推进信贷资产证券化，发展债券市场，提高直接融资比重。 ...................... ? ?第二节 国内外文献综述 一、国外文献综述 本文从并购活动改善了公司绩效、并购后公司绩效出现显著下降、并购活动对公司绩效影响不明显三个方面描述了国外的研究现状。 ?有些学者认为并购活动改善了公司绩效：Harris 和 Parrino（1999）对 20 世纪 80 年代完成的并购活动进行研究，结果发现并购方的经营情况有了很大的改善，通过并购重组延伸产业链的企业，并购绩效得到显著的提高。Timothy A Kruse（2007）通过分析 1969—1999 三十年间 69 家日本制造业上市公司并购事件，得出并购提高了公司整体效率。Yener Altunbas（2008）根据欧盟银行业的并购事件，依据发生范围的不同进行分类比较，整体上来看，银行的并购效应非常明显。但是，因为各地区银行间制定的政策不同，银行业跨国并购使得绩效水平变化较大，而国内银行间的并购由于成本较高，并购绩效变化并不明显。Changqi Wu（2010）经过比较分析并购活动发生前后，上市公司绩效出现正相关变化。? 有些学者认为并购后公司绩效出现显著下降：Kumar（1985）通过财务分析法对 1967 至 1970 年发生的 241 次并购活动进行数据分析，指出并购完成后衡量企业利润的指标并没有得到提高，而是出现下降趋势。Allen 和 McConnell（1988）通过分析 188 家上市公司的经营数据，证实了并购后企业盈利能力下降，公司债务负担加重。Clark 与 Elgers（1999）研究了美国当年完成的九百余起并购活动，得出结论：交易完成后五年内并购方降低了企业盈利水平，并购绩效为负值