信用违约专题研究：违约债券现在都怎么样了？.pdfVIP

固定收益 | 固定收益专题 违约债券现在都怎么样了? 证券研究报告 2018 年06 月28 日 作者 信用违约专题研究 孙彬彬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@ 根据Wind 数据统计，截至2018 年6 月28 日，公募债券共发生了80 例违 高志刚 分析师 约（跨市场债券只统计一次；对于同一只债券在不同时间发生违约的，分 SAC 执业证书编号：S1110516100007 别统计违约次数）。 gaozhigang@ 于瑶 分析师 从不同处置方式的数量分布来看，接近6 成的债券违约后会采取司法诉讼， SAC 执业证书编号：S1110517030005 这是当前解决债务违约最常用的一种途径。整体而言，不管是采取破产诉 yuyao@ 讼还是求偿诉讼，平均处置时间都较长，债券回收率不确定性较高。 近期报告 自主协商的解决方式仅次于司法诉讼，在违约案例中占比接近 1/4。自主 协商又可进一步分为自筹资金（包括第三方代偿）和债务重组。采用自筹 1 《固定收益：金融债高溢价反映了什 资金的债券回收时间较短，且回收率较高。相比之下，债务重组是债权人 么？-利率专题研究》 2018-06-27 和债务人博弈的结果，耗时和不确定性都相对更高。 2 《固定收益：有网下发行，但转股价 对于仲裁、处置抵质押物等其他违约处置方式，由于样本数量非常有少， 较高 - 广电转债上市定价分析》 可获取的信息也相对有限。 2018-06-26 3 《固定收益：发债中止，房企融资压 力有多大？-地产产业债专题研究》 2018-06-26 风险提示：宏观经济失速下行，信用风险频发 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 固定收益 | 固定收益专题 内容目录 违约债券处置方式梳理3 图表目录 图1 ：债券违约处置方式 3 图2 ：公募违约债券处置方式分布情况（只）4 图3 ：公募违约债券回收情况（只）4 表1 ：公募违约债券处置方式回收情况比较4 表2 ：公募违约债券处置方式梳理（截至2018 年6 月28 日） 5 请