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网红经济火了谁   摘要  我们认为网红经济是在经济下行周期投行卖方对增长故事的渴求所致，网红经济是社交电商 里 C2C 的社交媒体分支，其规模小于社交网络电商分支，未来的规模可能也小于品牌投放 在社交网络和媒体的 CPS 广告。即使是广义的网红，也存在发展的瓶颈，包括：(1)供应链; (2)品类; (3)人群细分。相对而言我们对品牌企业利用社交网络和媒体达到传播的目的抱有更 大的希望。移动互联网支持下的社交网络和媒体使得影响力经济得到空前发展，但是影响力 的 IP 化还是受制于供应链条的长短和难易。 写这篇文章的动因是因为阿里巴巴(BABA US) CEO 张勇 （逍遥子）在互联网大会上为网红 经济背书。据称淘宝平台上有上千名网红，2015 淘宝 618 前十大女装淘宝店七家是网红店， 淘宝（应含天猫）6000 亿女装网红贡献了 1,000 亿，等等。 移动互联网流量去中心化和社交电商对传统电商的冲击早有定论。在我们《阿里巴巴的初始 覆盖(BABA US, 买入，目标价: 84 美元》里，我们估算微信电商 2014 年的 GMV 有 960 亿，但是其中超过一半是美妆，其中大部分是传销，2015 年传销收到腾讯的打击，但是受 益于网红经济我们估计微商仍然有 20-25%的增长。但是电商的去中心化是从一个中心去成 一百万个迷你中心，还是一千个小中心，还是十个大中心？这其中讲究挺大。我们认为，面 对供应链，物流存储和线下体验等等重环节，大中心和小中心的出现的几率还是大大于迷你 中心。对于投资者来说，绝大多数微商和网红不值得关注。 对于阿里来说，网红店自己创造流量，一般不上天猫给阿里交交易佣金，也很少打流量广告， 对阿里的收入影响是负面的。即使网红风声水起，淘宝的 GMV 还是一路再跌，一直在跌， 说明要么网红经济规模很小，要么其对传统 C2C 已经形成替代效应。但是替代能替代多久? 有没有投资价值呢? 淘宝女装和天猫女装：网红店 GMV 只占 1-2% 我们先来看网上流传甚广的一张图 叫淘宝女装 2015 top 120，其中著名的网红如张大奕，赵大喜，雪梨，阮维希，呛口小辣 椒等都有上榜。我们估算了一下，前 50 名里有 23 个网红，销量占 36%，GMV 我们估计 占 41%（因为网红店客单价基本都比较高）。加总起来大概前 10 名淘宝女装店里 5 家网 红店单月（一月份）的 GMV 在 4,500 万人民币左右，占前 10 比例为 39%（符合逍遥子的 表述），前 30 名内 14 家网红店一月 GMV 为 1 亿，销量和 GMV 占比均 39%；前 50 名 内 23 家网红店单月 GMV 在 1.2 亿左右, 占前 50 比例为 41%。越往后 GMV 越小。一般 女装 10 月到 2 月是旺季，冬装单价高，利润高，因此可以推算淘宝女装前 50 名内的 23 家网红店一年的 GMV 大概在 15 亿左右。这个数字相比淘宝女装 2000 亿的规模只占1%。 那么网传有 5000 家网红店，但是多少粉丝算网红呢？在淘宝女装前 50 里，最高粉丝数近 400 万，最低才 3 万。我们认为不能有个微博账号加淘宝账号就算网红，也不能说有微博 淘宝账号然后整个淘宝店就一个模特算网红，很多这样的店微博粉丝很少。我们估算 2015 年网红经济规模 GMV 达到 100 亿，估计最能变现的淘宝女装网红店估计规模不会超过 30 亿，其他网红变现更难，下面会举例。 这个数字和天猫女装的前十差距也甚大，因为天猫也是淘宝（淘宝商城），所以很多场合天 猫女装前十也被混淆成淘宝女装前十。比如说双十一期间，淘宝女装的前十名是优衣库 (Uniqlo), 韩都衣舍，拉夏贝尔 (La Chapelle), ONLY, 欧时力 (Ochirly), Veromoda, 裂帛，乐町(Lerting)，茵曼(Inman), Artka。这个排名与前一排名截然不同，就是混进了 天猫店的缘故，如我们在《奔跑在新业务上的巨人（二）：阿里究竟该不该是买入，2015 年 12 月 24 日》所言，天猫店目前占据了淘宝首页约四分之一的展示位，淘宝和天猫已经 不可分。所谓淘宝女装 top 120 应该是指仅有淘宝店没有天猫店的网红店。但是其实也并 不如此，比如小虫米子现在是天猫店，可能是最近刚转的。 其中优衣库，ONLY 和 Veromoda 是国际快时尚的巨头； 韩都，裂帛，茵