从大热的IQOS看新型烟草发展：东风在即，蓄势待发.pdfVIP

证券研究报告·行业研究·轻工制造 轻工制造行业研究报告 [Table_Main] 从大热的 IQOS 看新型烟草发展——东风在 [Table_Author] 2018 年 08 月 12 日 即，蓄势待发 证券分析师 史凡可 增持 （维持 ） 执业证号：S0600517070002 021 shifk@ 投资要点 证券分析师 马莉 执业证号：S0600517050002 ◼ 传统卷烟承压，新型烟草大势所趋：随着全球控烟力度加大、环保健康 010 理念普及，1990 年至 2015 年期间全球吸烟率从 29.4 ％下降到15.3 ％， mal@ 传统卷烟行业形式严峻。替代需求推动了新型烟草制品蓬勃发展，国际 [Table_PicQuote] 龙头纷纷拓展新型烟草制品业务，且在国际市场上反响良好，引起了国 行业走势 内烟草行业领导的重视，新型烟草的发展逐渐受到政策鼓励。7 月 5 日 轻工制造 沪深300 国家烟草专卖局召开的新型烟草制品发展座谈会强调要积极稳妥地推 40% 进新型烟草制品的发展，释放积极信号，政策东风在即新型烟草或迎来 20% 扩容新机。 0% -20% ◼ 电子烟全球增速放缓，国内导入缓慢：电子烟起步早，因其较传统卷烟 -40% 减害效果显著而风靡，11-16 年全球电子烟市场规模由 13 亿增至 100 亿 2017-08 2017-12 2018-04 美元，CAGR 达 50.4%。随着近年来电子烟主要消费国家对电子烟监管 趋严，17 年市场规模预计 120 亿美元，增速有所放缓。我国是全球最大 的电子烟代工生产国，而由于对电子烟缺乏明确监管、前期市场导入效 [Table_Report] 相关研究 果不佳等，国内消费规模始终较低（17 年仅 40 亿元），渗透率不足 1% ， 未来提升空间较大。 1、《轻工制造行业跟踪周报： 本轮造纸首推太阳，关注低估 ◼ 加热不燃烧产品海外发展迅速，国内逐渐试水：口感接近真烟，减害匹 包装家居个股》201