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发展中国家国际储备增长与世界通货紧缩 作者：朱庆 内容提要 2002 年底，中国国际储备已达到 2840 亿美元，位居 世界第二。不少经济学家提出种种异议。如斯蒂格利茨就提出包括中 国在内的发展中国家国际储备加剧了世界通货紧缩的观点。本文认 为，当前世界通货紧缩的根源不是发展中国家迅速增长的国际储备。 相反，在现有国际金融体系下，发展中国家不断增加国际储备，是应 对世界经济动荡的无奈之举。 关键词 国际储备 国际货币体系 通货紧缩 20 世纪 90 年代以来，国际储备迅速增加以及通货紧缩的趋势成 为世界经济领域的两个重要问题。最近，美国著名经济学家约瑟 夫·E ·斯蒂格利茨在《亚洲经济一体化的现状与展望》一文中认为 世界各国，尤其是发展中国家国际储备的迅速增长加剧了世界通货紧 缩。发展中国家迅速增长的国际储备与世界通货紧缩的是否存在相关 性?本文对此进行了初步的研究。 一、发展中国家国际储备的迅速增长备受非议 自布雷顿森林体系解体以来，浮动汇率制取代固定汇率制成为 主导汇率制度。由于无需承担干预外汇市场以维护固定汇率的责任， 从理论上讲，各国应逐渐减少甚至不需要保留国际储备。然而，现实 是国际储备不降反升。特别是 20 世纪 90 年代以来，全世界国际储备 规模增长较快，从 1992 年的 6733 亿 SDR(特别提款权)上升到 1999 年 6 月底的 11860 亿 SDR，其中引人注目的是发展中国家国际储备 的迅速增长。该时期发展中国家国际储备具有三个特点：一是占据世 界国际储备的较大份额，规模已近工业化国家的一倍(见图一) ；二是 年增幅大大高于工业化国家(见图二) ；三是地区分布严重不平衡，61 ％的发展中国家的国际储备集中在亚洲(见图三) 。 20 世纪 90 年代以来，世界经济进入全球性的通货紧缩时期。 根据国际货币基金组织的统计，生产过剩的标志之一的产出缺口(实 际产出与潜在产出之间的差异)在 70 年代中仅在一年出现过(1975)， 而 90 年代以来的每一年都会出现。生产过剩的出现导致全球物价指 数不断下降。其中发达国家的物价指数上涨幅度在 70 年代为 8．5 ％， 到了 90 年代下降到 2.9 ％。目前美国又进一步降为1．2 ％，德国为 0 ．3 ％，法国为0 ．5 ％，英国为0，8 ％，日本为-0 ．7 ％。 当人们在探寻 20 世纪 90 年代以来世界通货紧缩的根源时，一 些西方经济学家自然或不自然地联想到同时期迅速增长的发展中国 家国际储备。美国著名经济学家约瑟夫·E ·斯蒂格利茨在《亚洲经 济一体化的现状与展望》一文中写到“全球储备体系有紧缩性趋势， 并有极强的不稳定性”，并认为储备积累抑制消费增长，全球闲置的 巨额储备增强了世界经济的紧缩倾向。世界经济紧缩罪在全球储备闲 置，间接地把通货紧缩归咎于包括中国在内的发展中国家。 二、迅速增长的发展中国家国际储备不是世界通货紧缩的根源 如果从货币角度来讨论世界通货紧缩，主要是考虑国际清偿力 的供给是否满足世界经济发展的需要。国际清偿力是指一国对外支付 的能力(裴平，1998)。在国际清偿力不充足的情况下，一国弥补国际 收支暂时性逆差只能依靠紧缩国内需求或求助于外汇管制和货币贬 值，而这些措施的普遍实施将把各国经济拖入通货紧缩的困境。20 世纪 30 年代的大萧条与当时国际清偿力供给不足有着密切关系。但 是，当前世界经济通货紧缩根源并不在于发展中国家国际储备的迅速 增长。 众所周知，国际清偿力的规模和存在形式主要取决于国际货币 体系。所谓国际货币体系是指国际间交易结算时所采用的货币制度， 即关于国与国之间进行支付的一套规定、做法和制度(陈彪如，1990)。 20 世纪 30 年代大萧条时期国际货币体系是国际金本位制，英镑作为 国际货币直接与黄金挂钩，其他国家货币发行均需间接地以黄金储备 为依据，全球国际储备主要以黄金形式存在。因而国际清偿力完全受 到黄金生产量的制约。而当时美国拥有世界官方货币黄金的 37 ．8 ％， 国际储备的相对集中进一步加剧国际清偿力短缺。在这种情况下，国 际收支逆差的国家或是通过货币紧缩政策和预算盈余来压缩国内需 求；或是设置国际贸易和资本流动的限制以及采取货币贬值的方法以 减少对外需求，这些措施最终导致世界性的通货紧缩。马克思曾说“资 产阶级生产发达的国家如果把准备库内的货币储藏大大超