豪悦护理-市场前景及投资研究报告-卫生用品ODM，未来成长.pdfVIP

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2020-10-19 发布于广东
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2020 年 10 月 15 日证券研究报告消费升级与娱乐研究中心豪悦护理 (605009.SH) 买入（首次评级）公司深度研究市场价格（人民币）： 178.50 元卫生用品 ODM 领跑者，未来成长可期目标价格（人民币）：206.30-206.30 元市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 总股本(亿股) 1.07 项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 已上市流通A 股(亿股) .27 营业收入(百万元) 1,450 1,953 2,905 3,929 5,049 总市值(亿元) 190.41 营业收入增长率 90.48% 34.76% 48.73% 35.24% 28.51% 年内股价最高最低(元) 210.00/108.48 归母净利润(百万元) 185 315 672 733 912 沪深 300 指数 4799 归母净利润增长率 176.19% 70.35% 113.05% 9.18% 24.33% 摊薄每股收益(元) 2.314 3.942 6.298 6.876 8.549 上证指数 3332 每股经营性现金流净额 3.13 5.23 7.17 7.84 9.92 ROE(归属母公司)(摊薄) 52.57% 49.38% 23.48% 20.97% 21.19% 人民币(元) 成交金额(百万元) P/E N/A N/A 28.34 25.96 20.88 3000 200.4 P/B N/A N/A 6.66 5.44 4.42 2500 180.4 来源：公司年报、国金证券研究所 2000 160.4 140.4 1500 120.4 1000 投资逻辑 100.4 500  卫生用品供应链“领跑者”，处于快速成长期。公司成立于 2008 年，以婴儿 80.4 5 5 5 5 5 0 纸尿裤 ODM 为基本盘，覆盖卫生巾、成人失禁全生命周期品类。2019 年实 1 1 1 1 1 0 1 4 7 0 1 0 0 0 1 现营收 19.53 亿元，同比+34.8%，净利润 3.15 亿元，同比+70.4%。 9 0 0 0 0 1 2 2 2 2  个护 ODM 紧握行业制造端红利，龙头有望“强者恒强”。个护 ODM 兴起于成交金额豪悦护理沪深3