保险经济学的发展与金融理论的整合.docxVIP

第20卷第5期 2004年9月 风险和保险经济学的发展与金融理论的整合 陈伟 (广东外语外贸大学国际经贸学院,广东广州510420) 摘要：目前.风险和保险理论研究与实践的作用在两方而表现的尤为重要：-是不断提供实践范式来说明一般 经济学的新理论.?.是以本身的理论研究不断激发与一般经济学有关的新总维。同时，保险的理论与实践还不断 运用金融理论的研究成果和方法来解决山命的问题，并LI益与金融整合为?体。因此，可以说风险和保险经济学 已经与-般经济学整合为-体，并成为现代经济学的核心理论之-。 关键词：风险；保险经济学；发展；金融理论整合 中图分类号:F830 文献标识码：A 文章编号：1002- 0594(2004)05-21-06 收稿11期：2004- 03- 31 作者间介：陈伟 作者间介：陈伟(1957-),湖北黄陂人.广东外语外贸大学国际经贸学院教授、硕士生导师.主要从书风险管理和保险学的研究 一、风险和保险经济学的萌芬 -IQ70年早期，风险和保险经济学处于萌芽时期。 I这?时期前后，有些学者试图将风险和保险理 论整合进?般经济学(Pfefter,1956；Hammond. 1968； Greene, 1971以及Cater, 1972)。但是,这些学者遇到 的障町非常明显，即传统的经济理论是建立在?完全 信息”假设的基础上，只是在不完全竞争理论或凯恩 斯的宏观经济学中有一些“不完全信息”的特殊情 况。因此，风险和保险理论必须发展，才能将风险和保 险问题整合进一般经济学，才能在经济理论的核心中 拥有自己的地位。实际上，一些著名学者的工作巳经 提供了这种整合的基础。如Neumann- Morgenstern (1947)的不确定条件下行为的理论；Friedman- Savage (1948)的风险态度的应用；Prat 1964)的风险厌恶 分析；Rothschild和StiglitX 1970)的风险递增理论； 以及Arrow 1953)和Debreu( 1959)的不确定条件 卜?的一般均衡模型：这些探索导致「在金融研究领域 的第一次革命:MarkowitX 1959)证券组合选择模型 (Model of Portfolio Selection )和，harpe( 1964) - Lint- ner( 1965) - MossirX 1966)均衡资本资产定价模型 (Model of Equilibrium Capital Asset Pricing.CAPM) o 现在我们知道，这些学者的研究成果为将风险和保险 的研究整合进主流经济学理论提供了起点。不仅如 此，这些重要的研究工作，还为廿后风险和保险经济 学与金融理论的整合奠定了基础。 二、现代风险和保险经济学的产生 1973年，现代风险和保险经济学的理论发朝于 五篇奠基性的论文:Borch ( 1962) ,Arrou( 1963), Mossin ( 1968) ,Ehrhlich 与 Becker ( 1972),以及 JoskoW 1973) o这五篇论文均为预期效用假设下的 研究结果。尤其是在前两篇论文发表后，又有大最的 重要论文问世。这是开始深入研究风险和保险的经济 理论的重要里程碑。 Borch( 1962)关于“帕累托最佳风险交 换”的理论 1962年,Karl Borch M 数量经济学》上 发表的一篇论文’再保险市场的均衡”中，说明了 Arrow 1953)的不确定条件下一般均衡模型如何可以 用于解决再保险人之间的风险分担问题。但是，后来 的经济学者们认识到，这种保险应用理论对一般经济 学具有深远的意义。在1953年，Arrow巳经阐明：金 融市场为’经济中风险的帕累托最优配置”提供「一 个有效的「?具。九年后，Borch的理论则表明了在实践 中如何构建这种机制。Borch理论的主要论点如卜?所 述。 在厌恶风险的人群总体中，只有社会风险至关重 要。因为个体风险可以通过保险市场(在Borch的论 文中，指再保险市场）分散化解，所以个体风险实际 上并不重要。但是，那些影响整个经济的社会风险却 无法分散化解，因为社会风险将由每一个个体分担。 Borch关尸 帕累托最佳风险交换”的理论意味着，风 险分担的依据是个体的风险耐受risk-tolerance） 或风险容忍度。侪个个俄再保险人）承担的社会风 险的份额与尖’绝对风险容忍度”成比例，如果所有 个体的效用函数都属于某种类型（后来称为HARA 类型，并H包括那些最广泛使用的效用函数），则风 险分担规则就是线性的。在金融理论中长期居于统治 范式的CAPM,是这种一般结果的特殊情况。 Borch的理论为将风险和保险经济学整合进一般 经济学提供了基石。该理论可以很容易地阐明:具有 风险分担功能的保险机制