军工行业市场前景及投资研究报告：内外共振，景气浪潮.pdfVIP

内外共振，景气浪潮 ——军工行业投资策略 核心观点：内外共振，景气浪潮 我们预计，随着国内外因素共同叠加，2021年军工将持续高景气，长牛行情序幕才刚刚开始： 长期以来，市场对军工板块“急涨急跌、主题博弈、高估值、无业绩”等固有偏见如影随行，而事实上， 自2018 年下半年起，军工基本面便走出“最坏的时期”，2019 年“景气反转”便在上游电子元器件等领 域得到印证，2020年更是出现从上游新材料、军工电子、到中游制造、再到主机厂的全行业景气上行态势； n 景气上行、估值见底、逆周期属性、行业比较优势凸显 n 投资策略：重点配置军工高景气龙头与拐点型公司 军工板块的估值吸引力、相对优势、最看好的产业方向？ n 军工板块估值正处于上行的修复区间，优质个股将迎来业绩与估值双升。 n 最看好航空产业链、军工新材料（碳纤维/石英材料等）、国防信息化（尤其军工电子、军工+半导体） 等方向。 选股思路与受益标的：寻找高景气赛道的成长股，紧抓“装备升级”+“ ”两条主线 1）军工新材料：西部超导（钛材+高温合金）、碳纤维（中简科技、光威复材、中航高科）、菲利华（石 英纤维）； 2）军工电子：被动元器件（宏达电子、火炬电子、鸿远电子）、连接器（航天电器、中航光电）； 3）军工+半导体：苏试试验、菲利华、赛微电子等。 qRrPWYJVYY3W7NcM9PmOmMmOmMlOpOqRiNnNqO7NqRmOMYtQoPvPsOnO 目录 01 2020年军工行业的变化与行情回顾 02 军工成长逻辑：军费投入有望加大，支出逐步向装备倾斜 03 航空产业链：行业高景气，上游新材料强势崛起 04 国防信息化提速：军工电子弯道超车 05 投资主线与受益标的 2020年军工行业变化与行情回顾 n 2020年1月1日至11月3 日，国防军工指数 （中信）上涨43.4%，全行业排名5/29，为近4年来最佳表现。同期上证 综指上涨7.24%，军工大幅跑赢大盘36个百分点，但同期创业板指数上涨52.6%，与同样高Beta的板块相比，军 工稍显逊色，跑输创业板9.2个百分点。 n 2020年7-8月初军工板块迎来气势如虹、一枝独秀的行情，我们认为除受 “市场风险偏好提升+中美博弈加剧+事 件驱动催化”的共同作用外，其背后折射出军工行业的巨大变化，更值得重点关注。 图表：截至2020年11月3 日，军工指数上涨43%，排名5/29，为近4年来最佳表现 7.06-8.11 ：军工板块一枝得独 秀 ，涨幅超50% ，超额收益明显 资料来源：W ind，信达证券研发中心 2020年市场回顾：估值见底，热点分化，持平大盘 n 不同类型军工股表现回顾 图表：2020年中信军工指数表现位居全行业第5 n 市场风险偏好提升，军工概念和民参军企业弹性相 对更大，核心军工走势最稳健。 n 截至2020年11月3 日，民参军、核心军工和军工概 念企业分别上涨32.6%