家电行业2020年三季报业绩前瞻：可选复苏小家电高景气，出口加速关注出海龙头-20201012-申万宏源-10页.pdfVIP

行 业 及 产 家用电器 业 2020 年 10 月 12 日 可选复苏小家电高景气 ，出口加速 行 业 关注出海龙头 研 / 究 行 看好 —— 家电行业 2020 年三季报业绩前瞻 业 点 评 相关研究 本期投资提示 ： 空调厨电可选复苏，小家电高景气继续 证 -家电行业 2020 年中报总结 2020 年 9  白电厨电可选消费复苏，地产竣工支撑需求改善。根据产业在线，2020H1 空调、冰箱、 券 月 28 日 洗衣机行业内销分别同比下滑25% ，12%和 15% ，出口受供应链复工影响分别下滑 4% ， 研 可选复苏，看好盈利改善确定性白电、 究 厨电龙头- 《2020/07/06-2020/07/12》 1%和 17% ；三季度来看 ，大家电内外销出货改善明显 ，终端零售景气度持续修复 ，空调 报 家电周报 2020 年 7 月 13 日 安装卡恢复双位数增长 ，目前空调价格战、库存去化近尾声，下半年新能效标准实施后重 告 新拉动进入量价齐升新周期。地产竣工 5 月份重回正增长 9.7% ，有效拉动大厨电需求改 善 ，预计三季度精装修业务提振工程渠道出货。厨房小家电下半年海外疫情催化下出口订 证券分析师 单加速回流 ，内销社交电商红利+渠道补库存推动下三季度收入增速加快 ；个护和清洁类 刘正 A0230518100001 电器三季度环比改善趋势确定 ，关注新品发布市场表现。 liuzheng@ 史晋星 A0230519080005  白电和零部件：价格战库存去化近尾声 ，2020H2 重启量价齐升新周期。今年年初受疫情 shijx@ 周海晨 A0230511040036 冲击影响，空调行业价格战仍有所延续，二季度旺季来临后电商大促有效拉动低能效机型 zhouhc@ 库存去化 ，下半年新能效标准实施后 ，重新拉动空调行业进入量价齐升新周期。格力电器 ： 研究支持 公司下半年渠道调整加速，董明珠的店加速线上业务发展 ，三季度空调出货量预计同比增 史晋星 A0230519080005 长 5%左右，考虑终端降价压力，我们预计公司二季度收入和净利润同比增长 5%左右 ；美 shijx@ 的集团：美的整体业务多元化，7-8 月空调出货量同比增长 21% ，冰洗业务稳定增长 ，小 联系人 史晋星 家电下半年加速长尾产品推新 ，海外整体表现持续快于内销 ，我们预计公司三季度收入和 (8621转 业绩增长 10%-15%。 shijx@  大厨电：三季度地产竣工带动精装修工程放量+电商销售超预期。工程业务一季度受地产 延期交付影响表现不佳，不过从二季度开始地产竣工交付加快 ，老板电器、方太集团工程 业务放量趋势明显 ，零售端线上增