基金深度报告，权益基金专题三：抽丝剥茧，更准确识别行业主题基金-20201015-平安证券-16页.pdfVIP

基 2020 年 10 月 15 日 金 报 基金深度报告 告 权益基金专题三：抽丝剥茧，更准确识别行业主题基金 相关研究报告  什么样的行业容易有超额收益？通常我们认为，行业内个股收益分化越大， 基金深度报告*权益基金专题一：“打新”基 越容易获取超额收益。但是这也要分情况来看：1 ）若行业集中度低，个股 金的选择 分散，随时可能有公司成长起来，即行业结构不稳定，这种情况下，行业内 基金深度报告*权益基金专题二：权益基金图 谱 个股收益分化越大，越能够通过选股创造超额收益；2 ）若行业集中度高， 基 但龙头不稳定，可以通过捕捉赛道/细分领域机会，获取超额收益；行业集中 金 证券分析师 度高，并且龙头稳定且表现强势，此时依靠选股获取超额收益难度较高，更 深 陈瑶 投资咨询资格编号 多可能偏向于依靠Beta。 度 S1060520060002  主要行业主题基金超额收益来源：1 ）TMT 和医药行业结构分散且内部分化 报 CHENYAO370@PINGAN.COM.CN 大，个股配置的alpha 贡献整体相对较大；2 ）消费主题行业覆盖面广，且 告 近年来市场热点聚焦板块，存在一定行业超低配alpha 空间，但部分如食品 饮料、家电等行业龙头占比高且表现强势，提升获取选股alpha 的难度；3 ） 大金融主题基金业绩更多受到行业beta 影响，超额的空间较小。 本报告仅对基金进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级  选择何种产品参与行业主题投资机会？基于历史研究表明，我国公募基金经 或估值分析。 理长期来看看不具备择时能力，且单一行业配置比重越高，对应行业风险越 大，对于TMT、医药等行业集中度低，个股分化较大，存在较大超额收益空 间的投向，可建议选择主动管理型产品，依托基金经理的选股能力，获取超 额收益；而对于像食品饮料、金融等个股alpha 空间较小的投向，更多偏向 选择被动产品，阶段把握beta 行情。 证  怎么挑选主动管理的行业主题基金？在分析、挑选行业主题基金时，我们主 券 要从产品和管理人2 方面入手。产品方面主要考察包括超额收益及其稳定性 研 （弹性），相对基准回撤（抗跌性）以及产品规模、契约条款以及合规等； 究