美国宠物食品行业专题报告：百余年砥砺，领跑全球宠食市场-20200928-华泰证券-23页.pdfVIP

证券研究报告 行业研究/专题研究 2020 年09 月28 日 行业评级： 百余年砥砺，领跑全球宠食市场 农林牧渔 增持（维持） 美国宠物食品行业专题报告 行业发展成熟稳定，高品质需求塑造抗衰退能力 杨天明 SAC No. S0570519080004 美国宠物食品行业目前处于成熟稳定的发展阶段。从整体市场来看，宠物 研究员 yangtianming@ 食品销售规模体量庞大但增速较缓，2015-2019 年4 年CAGR 约为4.77%。 冯鹤 SAC No. S0570517110004 从竞争格局来看，市场集中程度较高，2019 年仅雀巢和玛氏两大龙头企业 研究员 021 市占率之和已接近50%。从行业发展核心驱动力来看，技术进步、宏观经 fenghe@ 济增长、养宠文化盛行、电商渠道崛起等因素在不同阶段发挥着关键驱动 陈莉 SAC No. S0570520070001 作用。对比美国宠物食品市场发展，我国宠物食品市场仍处发展早期阶段， 研究员 SFC No. BMV473 我们看好国内宠物食品市场的中长期发展。 0755 chenli2832@ 近350 亿美元宠物食品市场，大市场、缓增速 冯源 SAC No. S0570120070176 得益于高宠物渗透率与高养宠支出，2019 年美国宠物食品销售规模达 联系人 fengyuan016921@ 343.35 亿美元，同比增长5.78%，是全球第一大宠物食品市场。其中，主 粮是占主导的宠食类别，2019 年销售规模占比79.58% ；零食销售规模虽 相关研究 低于主粮，但增长更加迅速，2006-2019 年CAGR 达到6.88%，高于主粮 的4.35%。从宠物类别上看，相比狗粮，猫粮的销售规模小，2019 年，猫 1 《农林牧渔: 行业周报（第三十八周）》2020.09 粮销售规模仅98.15 亿美元，低于狗粮235.64 亿美元的销售规模。 2 《农林牧渔: 行业周报（第三十七周）》2020.09 3 《农林牧渔: 行业周报（第三十六周）》2020.09 寡头竞争，大小宠物食品企业各显其能 美国宠物食品市场相对饱和，竞争格局稳定。一方面，2019 年美国宠物渗透 一年内行业走势图 率已高达 67%，宠物保有量增长放缓；另一方面，宠物食品“大众优质化” 趋势明显，高端宠食提价空间有限。美国宠物食品企业中，大而全与小而美共 (%) 存。雀巢、玛氏等平台型企业充分发挥资金和技术优势，研发收购并举，实施 59 多品牌战略抢占市场；蓝爵、希尔斯等内容型企业立足细分市场切入，主打高 42 端市场，利用差异化战略突围。此外，线上零售的蓬勃发展也为企业渠道建设 提出了更多元的要求，精准新颖的数字营销策略更有可能成功。 25 7 百年砥砺发展，多因素共振成就全球第一大宠物市场 美国宠物食品市场的百年发展史是多重因素共同驱动的过程。前期（19 世 (10) 纪中后期-20 世纪 70 年代），美国借力两次工业革命推动了城市化进程， 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07