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探析期权在企业风险管理中的应用 摘要：在当前金融投资日益加温的经济状态下，产生了对风险管理的需求。通过 对风险产品的比较和梳理，本文认为期权对风险管理有很强适用性， 对发展有现 实意义。本文选取期权产品作为对象，目的使管理者体会期权的意义所在， 同时 籍由对期权理论的研究，使理论基础为，特别是中小的经营所运用。 本文首先对国内外学者的研究文献作了回顾，其次介绍期权的产生发展及期 权的种类，并通过模拟案例分析如何利用期权来管理资金，以及在筹资、兑换、 股市等领域防范价格变动风险的效用，从整个社会市场的总效用角度论证期权的 优良品质，研究期权在经济和政治方面，在微观和宏观上的避险效用，分析期权 和保险，期权和投机的关系，最后对期权发展中遇到的局限性问题也提出了改进 的建议。 经过研究，本文得出如下结论：期权可以帮助进行预算控制、规避交易变化 所带来的风险，而且期权不仅可以用于单个的管理， 还对社会群体产生降低风险 的总体调节效用，只要合理利用，会对及社会经济发展起推动作用。 关键字：期权，期权定价，风险管理，社会效益 目录 一、 序言4 二、 文献回顾4 三、 期权在风险管理中的优势分析 5 （一） 期权的发展5 （二） 期权的涵义6 （三） 期权的分类6 （四） 对期权的利用6 1 .实物期权7 金融期权8 期权交易的策略9 （五） 期权与社会效益分析9 .期权与博弈10 .期权与分配10 .期权与公平交易11 四、 期权的局限和误区11 （一） 中国的政策市12 （二） 不宜盲从期权12 五、结论12 资源来源：13 参考文献：13 一、 序言 中国当前的市场处在经济过热时期。首先，作为与国际接轨的体现，货币 的转移途径主要通过电子商务，而且与之间越来越依靠相互问信用， 往来项目和 转付增多，从而使资金的使用活动性更强，投资对象市场价格变动差异更为灵活。 其次，在即将到来的2 0 0 8年和2 0 1 0年， 中国也将作为对世界有很大影响 力的奥林匹克运动会和世界博览会的主办国， 面临世界经济的挑战，以有效的管 理和正确的姿态展现国家综合实力和形象， 不能仅仅挥霍地砸钱去撑门面，而应 该合理利用打开国门的商机来取得利益， 或者向世界开拓市场。此外，中国现在 的形势是，投资融资关卡逐渐减少，投资过热，房价过热，股市过热，银行多次 提高准备金率，政府用行政措施来对经济进行宏观调控， 市场由此产生对风险管 理的需求，而需求则拉动风险管理工具的发展。 风险管理乂名危机管理，是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至 最低的管理过程，在本文中特指经济风险。管理工具有远期、期货、对换和期权 等，他们主要是以远期交易作为风险管理的对象， 而不像通常所说的保险对象是 具体的人或物。其中，期权的独特优点是，将风险管理的效用和期权费用等价， 期权持有者并不负有履行的义务，这样可以使风险规避倾向强的参与者选择排斥 风险义务的一方，使他们觉得更加保险，有安全感。因此，本文选择了期权产品 作为研究对象。 本文的意义不在于研究期权规则的详细编写，而是从客观效用和主观受益的 角度，以投资管理的导向者的身份，指引管理者在风险管理方面得到实用的参考 结论。 在研究方法上，本文将通过对期权的简单介绍，将期权现有理论进行比较 和归纳，分析期权在风险管理上的优势，将期权的良好前景展现于人。 二、 文献回顾 理论研究方面，从期权的初步发展直到现在，国外的研究文献数量众多且 内容详实。 以期权的基础为主，约翰-赫尔的著作《期权、期货和其它衍生产品》十分 科学化和数学化，将期权与标的物的组合，以及期权与不同方向、时间或执行价 格期权的常见组合的模型和收益曲线介绍得非常活晰， 期权交易的制度，参与者 的不同职责明确，二义树图和BLACK-SCHOLES模型进行期权定价都 是合理实用的期权价值的推断方式。 在风险的管理方面，杰费?马杜拉所作的《国际财务管理》中提到期权对跨 国公司的作用，解释了怎样通过预测汇率的变动利用货币期权合同来进行投机或 套期保值，将期权用于经营之中。 国内尚处于期权交易起步之时，理论多由推论而出，用市场经济验证的可 行性不高，更多着重对未来开放市场的预测。 张志强的《期权理论与公司理财》将期权定义为客观的选择权，从古至今 无处不在。“许多人愿意尽入前景广阔或机会众多的领域， 这实际上是人们对期 权的主动利用。在投资和回报都相同的情况下，人们更愿意选择那些有某种灵活 性的项目，这实际上是因为这种灵活性的本身即是一种期权，而这种期权当然是 有价值的。”［张志强 《期权理论与公司理财》 华夏出版社 2 0 0 0年］ 赵曙东的《期货投资和期权》研究了风险调节贴现率。“在风险中性的假 设下，风险中性的投资者对风险的态度是无差异的， 所以买权期权，风险调节贴 现