匠朴研究所-绿城服务研究报告-2020.9-17页.pdfVIP

物管优等生 高端物管典范的代价 ——绿城服务研究报告 匠朴研究所——公司研究 绿城服务 （02869.HK） 高端物业管理标杆 公司数据 2020-07-31 市值 （亿港元） 341 市盈率 64 脱离地产影响，内生增长强劲 总股本 （亿） 32.2 低毛利备受争议 股东结构 Orchid Garden Investment Limited Lilac International 31.71% Investment Company 主要研究内容 Limited Sail Link Holdings 13.17% Limited  优等生的烦恼  绿城服务的底子  高端物管的白与黑  盟主的滋味 优等生的烦恼 绿城服务于1998年成立，很早就走上了独立第三方的自由竞争道 路。截止2019年末，绿城服务在管面积达到2.12亿平米，其中来 自绿城中国的比例仅为个位数，上市物管企业中，绿城服务的营 收规模仅次于行业龙头碧桂园服务，有着极强的市场竞争力。但 各项成绩 良好的绿城服务也有其烦恼，主要问题就是盈利能力较 弱。  在管理规模2亿以上的物管企业中，绿城服务的毛利润和净利润均处 于低位 单位 ：亿元 数据来源：各企业2019年报，匠朴研究所 绿城服务的底子 绿城服务成立于1998年，总部位于杭州。2016年7 月12 日在香港 交易所主板挂牌上市，股票代码2869.HK。 截至2019年12月31 日，绿城服务总在管面积2.12亿平方米 ，覆盖 全国29个省、直辖市和 自治区，以及147个城市，服务的物业类型 涵盖市政公建项 目、城市综合体 、商务写字楼 、别墅、公寓、学 校、足球基地和高科技产业园等。2019年，绿城服务品牌价值100 亿元。  在管面积超2亿平方米的上市物管中，绿城管理规模排名最后 单位 ：亿平方米 数据来源：各企业2019年报，匠朴研究所 绿城服务的底子  绿城服务物业管理品质较高，单位面积物管收费处于行业高位 单位 ：元/平米/月 数据来源：绿城服务年报，匠朴研究所  绿城服务营业收入稳步增长 单位 ：亿元 数据来源：绿城服务年报，匠朴研究所 绿城服务的底子 2019年绿城服务实现营业收入85.8亿元，同比增长27.9%。从营收 规模来看，绿城服务是国内第三大物业公司，营收仅次于万科物业 （127亿元）和碧桂园服务 （98亿元）。 在管理规模上，绿城服务的在管面积不及彩生活、保利物业及雅生 活服务，但其营收规模遥遥领先。  绿城服务的营收比其他同等规模物管企业高出不少 单位 ：亿平方米