第十六章《财务管理)(978-7-5654-0623-2)》.pptVIP

第十六章 合并与兼并; 学习目标 ◆ 重点掌握合并与兼并的含义和模式、兼并的方法、超级帕累托现象。 ◆ 掌握合并与兼并的动因、如何对目标公司进行估价。 ◆ 了解防御合并与兼并的策略、帕累托现象。;导读案例 东软的定位是一个产品——软件，一个从事软件的办公楼——软件园，一个途径——兼并，上述的定位和发展用去了刘积仁20年的时光。 20年前中国经济的改革给了人们实现财富的梦想，全国上下开始了一场经商的热潮。那是有一句话叫：“10人民9亿倒，还有1亿在思考。”大潮的涌动，触发了东北大学人的经商冲动。沈阳是一个重工业底蕴雄厚的城市，人们对机器和设备很在行，很多人都在倒买倒卖机床、水泵、阀门等产品。教师对这一行很陌生，机器设备离刘积仁太遥远了。如果教师参与到商海当中，他们能干什么？刘积仁选择了软件。干软件必须要有工作间，把教师办公室当做工作间将难以激发程序人员的灵感和热情。刘积仁准备造一个大的工作间，这就是刘积仁软件园的最初设想。当初构想软件园是一个可望而不可即的美好梦想。软件园的设计不要筒子楼或板楼的形式，而是要成为充满浪漫和想象的空间，如果不是像丹麦哈姆雷特城堡那样的结构，至少也应该像硅谷那样开放性的布局。软件园的布局要低密度，要像花园，要考虑到大家都有车时的停车场。这就是刘积仁设计的中国第一个软件园——沈阳软件园的最初蓝图。 大学教授从来就不乏设计才能，缺的就是将梦想付诸实际的能力。软件园的构想定型之后，建设软件园需要5亿元。5亿元无异于天方夜谭。 ;导读案例 刘积仁资金严重匮乏。借钱，没有银行借给刘积仁；伸手要，没有人愿意给刘积仁；唯一的途径就是自己能够从哪里融资。刘积仁想到了上市，想到了股份制。1992年，东软在原有学校单一投资主体的基础上，引入了中国建设银行沈阳市信托股份有限公司作为法人股东，并向员工发行内部股。改造后公司注册资本为1000万元，股权结构为国家、学校、建行信托投资公司和员工个人，其中员工个人占20%。东软是全国为数不多的拥有职工股的上市公司。股份制改造给???软注入了活力，公司营业额大幅攀升，新市场不断开发，逐步深入到通信、医疗、机械设备、教育等领域，营业额达2000万元。1996年6月18日，东软集团的前身东大阿尔派股票在上海证券交易所正式挂牌交易，IPO融资1亿元，成为中国近2000多家软件公司中首家上市的软件企业。上市融资、东软沈阳软件园开工、营业额突飞猛进，一切如刘积仁设计的软件一样顺理成章。然而，即使上市融资，也难以全部解决软件园的资金问题，但刘积仁似乎胸有成竹。软件园的地很低廉，可以分期付款；各主体园工程一边建设、一边找钱；同时引进战略资本，出租原来在三好街上的办公楼。更让刘积仁信心百倍的是通过上市，银行对东软有了信心，银行借贷和资本金等措施解决了“中国软件第一园”的资金问题。自此以后，东软软件园的建设一发不可收拾，先后在上海、北京、成都、昆明、青岛、天津、大连 ;导读案例 等地建设软件园。古色古香的软件园不仅给人以美感，同时还给人灵感，置身于园中的软件开发者思如涌泉，电信、电力、社会保险、金融证券、企业、教育、医疗等行业和领域的诸多大型软件均出自软件园，软件园成为孵化生产力的基地。东软不仅综合竞争力进一步增强，而且市场价值大幅度提高。截止到东软集团整体上市，软件园的市场价值比账面价值飙升了几倍，净资产增加了20多倍，总资产近20亿元，而负债只有不到2000万元，职工有1.6万人。兼并、重组和整合让东软集团实力倍增，雄厚的人力、财力资源让东软站到了俯视世界软件巨人的位置上。 合资，刘积仁选择了与日本企业的合作。东软以设备和技术做资本，日方注入现金，稳定和强化了东软的现金流。此后，刘积仁开始了一系列的攻城略地的大手笔。东软收购了荷兰手机研发公司，使诺基亚的软件采购转向了东软；东软又收购了德国汽车行业解决方案团队，成为宝马、奔驰、大众等汽车厂的软件供应商，东软再次进入到了世界软件市场的核心领域。东软最后收购了以色列医疗公司，从而进入了软件领域的最高端。实践证明，东软通过收购支付的成本远远低于自我研发所要支付的成本。此时的刘积仁让东软走进了世界软件巨人的行列。 刘积仁的经验证明，上市就是要让企业以清晰的产权关系和现代化企业管理制度经营企业。在企业的发展过程中，企业依靠自身积累发展企业的模式早已过时，只有不断地兼并才能在有限的时间里实现公司价值的做大化。如果依靠自身的积累，东软只有在2030年才能发展到现在的水平，而站在现在展望2030年，东软以现在的发展速度，其净资产将翻两番，达到80亿元，很低的负债率给了刘积仁进可攻、退可守的广大空间。一个软件、一个软件园和一个兼并花去了刘积仁20年时间。 ;目 录;16.1 合并与兼并概