国际经济学课件 11 第十一章 汇率与汇率决定理论.pptVIP

一、汇率决定的贸易论或弹性论 （一）国际借贷论 戈森认为，汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源 于国际借贷，国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因 素。国际借贷的内容包括商品的进出口、股票和债券的 买卖、利润和捐赠的收付、以及资本交易等。 该学说以金本位制度为前提，把汇率变动的原因归结 为国际借贷关系中的债权与债务变动导致的外汇供求 变化，在理论上具有重要意义，在实践中也有合理之处。 （二）弹性论。凯恩斯学派对该理论进行了发展，充分重视了汇率变动对价格的反作用，认为货币对外贬值会引起进出口商品相对价格的变化，有利于国际收支的改善，而国际收支的改善又会形成新的均衡汇率。 二、购买力平价理论 1 绝对 购买力 平价 3 购买力 平价理论 评价 2 相对 购买力 平价 简介 卡塞尔在1922年出版了《1914年以后的货币和外汇》一书，系统阐述了购买力平价理论（Theory of Purchasing Power Parity,简称PPP），并成为公认的购买力平价理论的主要倡导者和集大成者。 购买力平价理论是西方经济理论中最具有影响力的一种理论。 （一）绝对购买力平价 定义：绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的 一般物价水平之比决定两国货币间的比率。 公式： 一价定律 P=EP* 2008年7月24日世界巨无霸价格与汇率 国家 当地的价格 美国的价格 购买力平价测算的汇率 现实汇率 高估或低估的比例 美国 阿根廷 澳大利亚 3.57 11.0 3.45 3.57 3.64 3.36 3.08 0.97 3.02 1.03 2 --6 巴西 英国 加拿大 7.5 2.29 4.09 4.73 4.57 4.08 2.1 1.56 1.15 1.58 2.0 1.0 33 28 14 中国 香港 印尼 12.5 13.3 18700 1.83 1.71 2.04 3.5 3.73 5238 6.83 7.8 9152 --49 --52 --43 丹麦 日本 墨西哥 28 280 32 5.95 2.62 3.15 7.84 78.4 8.96 4.7 106.8 10.2 67 --27 --12 （二）相对购买力平价 概念：相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化要与该时期两国物价水平的相对变化成比例。 公式： （三）对购买力平价理论的评价 购买力平价理论的合理性 解释了长期汇率变动的原因 把通货膨胀因素引入汇率决定 是两国确定汇率的重要基础 对国家制定经济政策有参考意义 购买力平价理论的缺陷 理论基础的错误 把汇率的变动完全归之于购买力的变化，忽视了其他因素 该理论的运用有严格的限制 “一价定律”没有现实基础。被称为“未经证明的经济假设”。 三、汇率决定的利率平价理论 利率平价理论是由凯恩斯和爱因齐格提出的。该学说认为，利率差异以及由此引起的套利保值交易对短期汇率具有影响作用。 i--i*=EA 利率平价论的基本思路 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系； 认为，两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益； 而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动； 汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。 利率平价论的基本形式 （1）式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。 …………..(1) 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否则，恰好相反。 （1）式的经济含义 利率平价的缺陷 实证检验中，基本能较好成立（除了外汇市场激烈动荡时期）。 但是，存在缺陷： （1）没有考虑交易成本； （2）不存在资本流动障碍； （3）假定套利资金是无限的。 汇率决定的货币主义理论 货币主义学者认为汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格 货币主义模型可以分为 弹性价格模型 粘性价格模型 （一）货币主义的弹性价格模型 内容 公式： Md=kPY R=Msk*Y*/Ms*kY 本国货币供给存量相对于外国货币供给存量的变化 外国实际收入相对于本国实际收入的变化 本国预期的通货膨胀率相对于外国预期的通货膨胀率的变化 （二）粘性价格模型 汇率的粘性价格货币分析法（超调模型），由多恩布什与20世纪70年代提出。 与货币模型相比，该模型认为： 商品市场（价格）与资产市场（汇率）的调整速度不同。 商品市场上价格水平具有黏性，购