基本面量化视角下的机构持仓信息研究系列之二：基金优选下的重仓股信息研究.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ assAuthor 基本面量化视角下的机构持仓信息研究系列 之二：基金优选下的重仓股信息研究 专 题 ＃createTime1 ＃ 2020 年11 月13 日 报 报告关键点 投资要点 告 ＃summary ＃ 本文是兴证金工团队在机构持 仓信息研究方面的第二篇专题 ⚫ 近年来，随着A 股机构化进程的加快，机构投资者在A 股市场中所扮演 报告，重点研究基金优选下的重 的角色愈发重要。机构持仓数据中包含有诸多有价值的信息，如何将机构 仓股信息，探讨如何利用优选基 金的重仓股数据来构建表现稳 持仓数据用于选股，是一个重要的研究方向。本文是兴证金工团队在机构 健的投资组合。我们最终构建的 持仓信息研究方面的第二篇专题报告，重点研究基金优选下的重仓股信 存量+增量重仓策略年化收益 23.38% ，相对于中证全指年化超 息，探讨如何利用优选基金的重仓股数据来构建表现稳健的投资组合。 额收益为 18.68%；在最近8 年 中，每年的年度收益率排名均位 ⚫ 本文首先对选基因子库中的各类因子进行了测试，最终选取了选股alpha、 于可比基金的前30%；从长期收 最大回撤、基金份额、机构持有比例、从业人员持有比例5 个因子，构建 益来看，策略每年的3 年期收益 均排在可比基金的前15%，每年 合成因子。我们利用合成因子优选基金，构建基金组合，相对于同类型基 的 5 年期收益均排在可比基金 金等权组合，优选基金每年均可实现超额收益。在优选 5 只基金的情况 的前6%。 下，每年超额收益的均值可达9.2%。 ＃relatedReport ＃ 相关报告 ⚫ 而后我们对优选基金重仓股所构成的核心股票池进行分析，核心股票池以 沪深300 与中证500 成分股为主，其表现可以超越市场基准，但超额收益 较为有限，这表明我们需要对基金重仓股进行进一步的优选。我们还对其 他传统量化因子在核心股票池中的表现进行了测试。 团队成员： ⚫ 最后，基于优选基金的重仓股，我们构建了三类选股策略，具体包括存量 重仓策略、增量重仓策略、存量+增量重仓策略。从相对于可比基金（普 通股票与偏股混合型基金）的年度收益来看，策略表现较为优异。其中存 量+增量重仓策略年化收益 23.38% ，相对于中证全指年化超额收益为 18.68%；在最近8 年中，每年的年度收益率排名均位于可比基金的前30%； 从长期收益来看，策略每年的 3 年期收益均排在可比基金的前 15%，每 年的5 年期收益均排在可比基金的前6%。 风险提示：结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。 定量研究专题报告 目