机械设备行业2021年度投资策略分析报告：中国制造价值发现新阶段.pdf

证券研究报告 行业研究/年度策略 2020 年11月15 日 行业评级： 2021, 中国制造或迎价值发现新阶段 机械设备 增持（维持） 机械设备2021 年度策略 中国制造业有望重塑估值，进入价值发现新阶段 我们认为，十四五规划的核心是要从“两头在外”的国际循环转变为国际 国内互促的双循环发展的新格局，而其基础和根本仍是国内大循环。国内 大循环有望使供需联动升级、提升收入水平从而创造消费需求。在产业升 级的过程中，同时对接海外需求，实现国际国内互促双循环。在这一背景 下，有望发生三个核心变化：1）中国制造的效率优势有望不断被放大；2） 中国庞大的内需市场有望孕育全球领先的龙头制造业企业；3）具备全球竞 争力的龙头制造业企业有望吸引全球投资者。我们认为，这三个核心变化 会带来中国制造业的价值重估，建议布局该领域核心资产。 庞大内需+效率优势有望孕育具有全球竞争力的制造业龙头 相关研究 中国具备孕育具有全球竞争力的制造业龙头的基础，主要原因有：1）中国 有庞大的内需市场，据KHL，2018 年中国挖掘机销量占全球需求的 17% ； 1 《先导智能(300450 SZ,增持): 龙头互补，产业 据 SIA，2019 年中国集成电路需求占全球销售额的 34.3% ；2）中国具有 链协同效应显现》2020.11 完善的工业配套设施、工程师红利和稳定的供应链支持，在疫情中更凸显 2 《机械设备: 行业周报（第四十五周）》2020.11 3 《机械设备: 行业周报（第四十四周）》2020.11 中国制造的优势；因此，本土需求+政策支持+效率优势有望鼓励本土制造 业企业快速发展壮大以具备全球竞争力。我们认为，随着中国制造龙头的 崛起，全球投资者有望加大配置比例，A 股估值体系有望与国际接轨，目 一年内行业走势图 前低于国际主要市场估值水平的中国制造龙头有望获得价值重估的机会。 (%) 主线一：国牌或确立全球影响力，布局“制造品牌化”核心标的 40 从需求端分析，内循环带来消费升级及产业竞争力的提升，有望诞生一批 28 具有品牌力的国产制造商，并在国际国内双循环中提升品牌海外影响力。 推荐品牌力不断提升的石头科技、巨星科技、春风动力。 15 3 主线二：双循环或加速高端制造崛起，关注“自主可控”产业链 从供给端分析，虽然高端制造基础仍薄弱，但随着双循环格局下本土下游 (10) 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 对高端装备的需求不断上升，叠加多维产业政策支持、本土产业链的协同 机械设备 沪深300 合作，本土新兴高端装备企业有望迎历史机遇。建议关注半导体产业链及 新能源车产业链中的设备龙头先导智能。 资料来源：Wind 主线三：布局行业整