四川长虹电器股份有限公司收购韩国orionpdp公司.docxVIP

四川长虹电器股份有限公司并购韩国 ORION PDP公司 2006年，平板化浪潮席卷而来，中国彩电保持了几十年的优势一夜之间崩 塌。中国彩电企业原先掌握的产业链优势被分解， 特别是在上游显示面板及配套 的技术标准体系等方面，国内企业集体 失语”由于中国平板显示核心技术的缺 失，致使很多行业企业空有造屏”决心但却望而却步。长虹电器并购韩国ORION PDP公司正是在这样的背景下成为企业的一个战略抉择。从较败走 HYDIS到完 败双龙，长虹此次跨国并购是我国企业并购韩国企业为数不多的成功案例之一。 一、长虹电器并购韩国 ORION PDP简介 1、 长虹概况 四川长虹电器股份有限公司创立于 1958年，厂址位于四川绵阳。从设立到 至今长虹实现从单纯的家电制造商向标准制定商、 内容提供商的转变，形成了集 数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电 等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团，已成为全球最 具竞争能力的消费电子系统供应商和内容服务提供商。 2、 ORION 概况 ORION是韩国第一家拥有等离子基础核心专利的企业，是韩国 PDP的“鼻 祖”，是全球唯——家从事无缝拼接等离子显示产品 M-PDP生产的企业，同时也 是全球等离子面板制造商中，唯一仅专注于等离子显示器件制造的厂商。 10多 年来，先后投入3亿多美元从事PDP核心技术的持续研发。目前，该公司拥有 300多项核心专利，其中多项拥有基础核心专利，全球其他 PDP厂商都在使用。 ORION公司从1988年就开始研发PDP技术，1995年利用自己的研发人力开发 了韩国最初的21英寸彩色AC-PDP。1998年开始利用独自的技术在韩国最早开 发、量产了 42英寸PDP模组，是在韩国PDP模组厂商里历史最长的，也是全 球最具经验的PDP显示器件公司之一。 3、 并购过程 ORION原隶属于韩国大宇集团。2003年，ORION因大宇破产而被债权人接 管。2005年，美国投资基金MP通过一家荷兰公司SteropelnvestmentsB.V特有了 其全部股权。2006年，长虹先是与彩虹共同注资 200万成立四川世纪双虹显示 器件有限公司(简称世纪双虹”，)随后又增资1.8亿大举进攻等离子，继而世纪 双虹于2006年投资9990万美元，收购荷兰SteropelnvestmentsB.V公司75%的股 权，从而间接持有韩国第三大等离子企业一一ORION等离子有限公司 (Orio nPDPCo.Ltd)75%的股权。在财务安排上，四川长虹电器股份有限公司以定 向增发的方式发行股份，用于收购 sterope公司75%的股权。作为并购前四川长 虹电器股份有限公司最大的股东，长虹集团以部分现金及持有的四川长虹电源有 限责任公司100%的股权作为对价认购本次非公开发行的股份，占此次非公开发 行股份的30.59%。经与世纪双虹、长虹集团协商，本次收购 Sterope公司75% 股权按照Sterope公司经评估的股东权益整体价值的 75%，即190403.11万元进 行作价，收购电源公司100%股权按照电源公司经评估的价值即 33,284.44万元进 行作价。对Sterope公司75%股权的收购，以本次非公开发行募集资金的部分作 为支付对价；对电源公司100%股权收购，以定向增发的股份作为支付对价。 四 川长虹电器股份有限公司的本次非公开发行不超过 40,000万股A股，每股价格 6.27元/股，票面价值1元/股，溢价5.27元/股。 股份示意图： f—:— 长虹集团 彩虹集团 80% 四 川 20% vertU , 、 25% 75% r ^1 / 美国MP基金 Sterope vert 100% 广 巧 Orion J / 虹欧公司 二、长虹电器并购韩国 ORION PDP动机分析 1、 企业成本优势和利润空间的下降 据统计90年代末，我国劳动力成本的相对水平仍然低于国际劳动生产率的 相对水平。在1999年，我国的劳动力成本分别是美国、韩国、墨西哥的 3.94%、 11.27%和35.66%。我国劳动力成本的相对水平只相当于美国等发达国家和一些 地区劳动生产率相对水平的40%至70%，我国的劳动力成本优势十分明显。一 方面，随着经济的高速发展，我国许多地区的工资水平也不断上涨；另一方面， 平板电视60% — 80%的组件都集成在屏上，又由于国外产业的“垂直整合”，留 给整机制造商的技术创新与利润空间已经小得可怜。 根据国内彩电企业当时的财 报显示，彩电销售利润对其净利润增加贡献并不大，用 CRT电视的利润弥补平 板电视的亏损现象较为普遍。因此企业的劳动力成本优势、利润空间日益下降， 已不足以支撑企业的发展。而长虹选择技术层面上的并购路径是