日本通货紧缩时期的宏观经济政策及其效果评价2000.docxVIP

日本通货紧缩时期的宏观经济政策 及其效果评价2000 一、日本1991 —1995年期间的宏观经 济政策 财政政策的主要内容 1991年经济增长速度的下降表面化以 后，日本政府开始实施扩张性财政政策，出 台了一系列积极的措施。 第一，大幅度增加公共投资。在民间投 资收缩的背景下，为了通过公共投资带动经 济增长，日本政府大幅度增加财政投资支出。 1991 —1995年的5年中，财政预算中用于公 共固定资产投资的资本支出年均增长速度 达到％是各项支出项目中最高的。其中各 年度的增长速度除1994年略低之外，都在 7%^±。比1980—1990年平均％勺增长水平 高出很多。 第二，采取大规模减税措施。为了刺激 居民消费，1994-1995年日本政府两次实行 个人所得税减税计划。其中 1994年实行万 亿日元的一次性减税， 大约相当于当年一般 财政预算的 次1995年实行了 2万亿日元的 一次性减税和万亿日元的制度性减税。 表3-1 1991 —1995年政府投资与债务发行 情况 资料来源：日本经济企划厅〈〈1996年经济白 皮书》。 第三，扩大政策性金融规模。财政投融 资是日本政府利用邮政储蓄的资金来源建 立的政策性惠信贷。1991 —1995年期间，日 本政府采取了扩大财政投融资规模的措施， 为企业和居民住宅建设提供资金支持。 其间 政府财政预算确定的财政投融资计划年均 增长幅度达到 7% 其中1991 —1993年各年 的增长幅度都在10雄右。实际用于中小企 业政策性贷款和居民住宅建设优惠贷款的 政府资金增长幅度超过了全部投融资预算 的增长。 表3-2财政投融资计划支出结构 注：表中数据为计划数，不是实际执行数。 总额不是所列各项的合计。 资料来源：同表3-1 。 总之，为了适应上述扩大公共投资支出 和大规模减税政策的需要， 日本政府大幅度 增加财政预算规模，扩大财政赤字，并通过 大量增发国债弥补财政资金不足。据统计， 1992—1995年，日本政府先后8次在原有年 度预算的基础上提出补充预算法案，增加财 政支出预算。以1995年为例，日本国会分 别在5月和10月两次通过政府编制的补充 预算，追加的公共投资支出预算达到原有年 度预算额的50%^右（参见日本经济企划厅 ?1996年经济白皮书〉〉）。另外，日本的公 债发行额由1990年的万亿日元增加到万亿 日元，在短短的5年中增长了近2倍，年均 增长速度达到％ 1995年国债依存度也由 1991年的蜓高到％作为扩张性财政政策较 长时期持续的结果，1991 —1995年期间，日 本的财政赤字相对于 GDP勺比例逐年提高， 1995年达到％比1991年上升了个百分点。 货币政策的主要内容 货币政策措施主要集中在利率调整方 面。在1991年先后3次下调利率的基础上， 1992—1995 年日本中央银行又连续 6次下调利率，使央 行基本年利率从1991年初的6%奉低到有史 以来最低的％同时，日本银行还通过公开 市场操作，影响短期金融市场利率。使这一 时期的金融机构贷款利率相应持续下降。 为了刺激银行的活力，改善信用收缩环 境，1992 —1995年，日本的金融自由化也有 了很大进展。政府的主要措施包括以下几个 方面。第一，放宽金融机构业务范围的限制， 允许银行设立控股证券公司与信托投资公 司，允许证券公司设立信托投资子公司，撤 消金融机构在开设分店方面的限制。第二， 设立短期债券投资信托基金。放宽非居民发 行国内债券和居民发行外债的审查标准。 第 三，定期存款利率实行完全自由化，大额证 券交易的手续费实行自由化。 这些金融改革 中多数是在80年代确定的目标，但在很大 程度上符合通货紧缩条件下货币政策的需 要，因此，在这一时期得到积极的推进。 日本自从1984年实行资本帐户本币自由兑 换之后，日元汇率完全由市场供求决定。 1992—19 95年日本又经历了一次日元升值高峰， 特别 是1995年3月，一度上升到80日元兑1美 元的历史最高水平。因此，这一时期日本政 府经常入市干预，1995年4月制定了 “日元 升值对策”，增加大量预算，用于结构调整， 抑制日元升值趋势。1995年下半年开始，日 元开始进入贬值阶段。 二、日本1998—1999年期间的宏观经 济政策 财政政策的主要内容 作为“六大改革”重要组成部分， 1997 年日本正式通过〈〈财政改革法案》，决定压 缩长期持续的财政赤字、减少公共投资支出 和公债发行总额、实行紧缩性财政。但是随 着1997年下半年经济形势的急剧恶化，这 些改革实施的条件出现了变化。在这种背景 下，日本政府不得不对〈〈财政改革法案》进 行修改。1998年5月通过的修正案增加了 “如果经济形势恶化，允许中止改革法案” 的所谓“弹性条款”，11月则进一步提出冻 结财