青岛国信发展(集团)有限责任公司2020年度第七期中期票据信用评级报告.pdf

中期票据信用评级报告 分析师：张 依 车兆麒 股权划拨、国有资本收益返还和国有资本金注入等方 邮箱：lianhe@ 面的大力支持。 电话：010 3 ．资产质量优良。公司所持金融资产质量优良，可为公 传真：010 司带来可观的投资收益。 地址：北京市朝阳区建国门外大街2 号 4 ．公司经营活动现金流入量和EBITDA 对本期中期票据 中国人保财险大厦17 层(100022) 保障能力较强。2017 －2019 年，公司经营活动产生的 网址： 现金流入量分别为本期中期票据发行规模上限的 2.20 倍、2.63 倍和3.39 倍；公司EBITDA 分别为本期中期 票据发行规模上限的1.07 倍、1.25 倍和1.39 倍。 关注 1．未来融资需求较大。随着大型项目建设的推进以及金 融投资业务的发展，公司债务规模持续增长，未来融 资需求较大。 2 ．新冠疫情对公司经营产生负面影响。受新冠疫情影响， 公司酒店旅游与文体会展板块2020 年上半年经营状况 不佳，交通业收费停滞，给公司经营带来一定的负面 影响。 3 ．公司期间费用对利润侵蚀较严重。2017 －2019年，公 司期间费用快速增长，分别为12.86亿元、17.80亿元和 21.34亿元，占营业总收入的比例分别为37.51%、39.59% 和44.80% 。 4 ．公司金融投资业务收入易受证券市场波动影响。公司 金融投资业务收入主要来源于证券处置业务，易受证 券市场波动影响。 5 ．利息支付约束力较弱。本期中期票据具有公司可赎回 权、票面利率重置和利息递延累积等特点，递延利息 条款对利息支付约束力较弱。 2 中期票据信用评级报告 主要财务数据： 合并口径 2020 年