财务学的基本概念(ppt 54页).pptVIP

两次“华尔街革命” 第一次“华尔街革命”是指1952年马科维茨(H. Markowitz, 1927～)的证券组合选择理论的问世。 第二次“华尔街革命”是指1973年布莱克(F. Black, 1938～1995)－肖尔斯 (M. Scholes, 1941～)期权定价公式的问世。 这两次“革命”的特点之一都是避开了一般经济均衡的理论框架。 1990 年诺贝尔经济奖获得者 其他有关诺贝尔经济奖获得者 1997 年诺贝尔经济奖获得者 马科维茨研究的是这样的一个问题：一个投资者同时在许多种证券上投资，那么应该如何选择各种证券的投资比例，使得投资收益最大，风险最小。 对此，马科维茨在观念上的最大贡献在于他把收益与风险这两个原本有点含糊的概念明确为具体的数学概念。马科维茨首先把证券的收益率看作一个随机变量，而收益定义为这个随机变量的均值 (数学期望)，风险则定义为这个随机变量的标准差。 如果把各证券的投资比例看作变量，问题就归结为怎样使证券组合的收益最大、风险最小的数学规划。 对每一固定收益都求出其最小风险，那么在风险－收益平面上，就可画出一条曲线，它称为组合前沿。 马科维茨理论的基本结论是：在证券允许卖空的条件下，组合前沿是一条双曲线的一支；在证券不允许卖空的条件下，组合前沿是若干段双曲线段的拼接。 组合前沿的上半部称为有效前沿。对于有