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2020/4/1 1 第三章 资本市场 —— 债券市场 发现了好的大项目，需要大量的长期投资？ 具有大量闲置资金，但又不想冒投资风险？ 投资债券能获得高收益吗？ 债券市场 —— 长期融资的场所 可以获得稳定的收益 有时也能获得高收益 2020/4/1 2 第一节 债券概览 资本市场 —— 进行长期资金交易的市场。 资本市场中交易工具 —— 期限较长的有价证券， 具有投资的性质，通常的期限是 1 年以上。收益率 较高，但是安全性和流动性比较差。 债券 —— 债务人向债权人出具的在约定时间承担还 本付息义务的书面凭证。表明一种债权债务关系， 发行者是债券的债务人；持有者是债权人。 2020/4/1 3 债券特点 债券是要式证券 —— 有法律规定的格式 债券的偿还性 —— 到期还本付息 债券的安全性 —— 一般违约的风险小 债券的收益性 —— 收益高于银行存款 债券的流动性 —— 金融市场上可以转卖 2020/4/1 4 债券和股票的比较 期限不同：债券有期，股票无期 责任、义务不同：债券表示债权权利和义务，股 票表示股权权利和义务 收益的决定不同：债券收益是利率决定，股票收 益和公司收益相关 关系不同：债券是债权，股票是股权 发行主体不同：债券只要通过批准就可以发，股票必 须是股份有限公司 2020/4/1 5 债券的类别 （一） 扬基债券（ Yankee Bond ） —— 外国人借款人在美 国市场上发行的以美元标准的债券。 Yankee 则是外 国人对美国人的一种戏称。 猛犬债券（ Bulldog Bond ） —— 外国人借款人在英 国市场上发行的以英镑标准的债券。 武士债券（ Samurai Bond ） —— 外国人借款人在日 本市场上发行的以日元标准的债券。 Yankee 则是外 国人对美国人的一种戏称。 2020/4/1 6 债券的种类（二） 债券的种类繁多，按发行主体不同可分为政府 债券、公司债券和金融债券三大类： 1 ．政府债券：政府债券是指中央政府、政府机构 和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保 证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资 工具中是最小的。它包括： （ 1 ）中央政府债券 （ 2 ）政府机构债券 （ 3 ）地方政府债券 2020/4/1 7 1 、政府债券 政府债券是政府为了筹集资金，依据信用原则以承 担还本付息责任为前提发行的债券凭证。 分为：中央政府债券：国债，以国家财政收入担保 的债券。 地方政府债券：地方债，为了地方经济建设 发行，以地方财政收入为担保。 政府机构发行债券：政府机构或是公共团体， 以及和政府有关的企业发行的债券。 2020/4/1 8 政府债券作用 1 、政府干预经济的手段 调节货币供给 调节经济结构 调节宏观经济运行，平抑经济波动 2 、补足预算支出超出收入的部分 3 、为市场提供投资品种 2020/4/1 9 2 、公司债券： 公司债券是公司为筹措营运资本而发行的 债券，通常可分为以下几类： （ 1 ）按抵押担保状况分为信用债券、抵押 债券、担保信托债券和设备信托证。 （ 2 ）按利率可分为固定利率债券、浮动利 率债券、指数债券和零息债券。 （ 3 ）按内含选择权可分成可赎回债券、偿 还基金债券、可转换债券和带认股权证的 债券。 2020/4/1 10 国际通行的债券形式 抵押公司债券 信用公司债券 可转换公司债券 附新股认股权证公司债券 重整公司债券 偿债基金债券 2020/4/1 11 3 ．金融债券 金融债券是银行等金融机构为筹集 信贷资金而发行的债券。在西方国 家，由于金融机构大多属于股份公 司组织，故金融债券可纳入公司债 券的范围。它的信用风险要比公司 债券低 2020/4/1 12 第二节 债券发行 —— 一级市场 ? （一）发行合同书（ Indenture ）：它一般可分 成否定性条款（ Negative Covenants ）和肯定 性条款（ Positive Covenants ）。 ? （二）债券评级：为了较客观地估计不同债券 的违约风险 ，通常需要由中介机构进行评级。 ? （三）债券的偿还：债券的偿还一般可分为定 到期偿还和任意偿还两种方式。 2020/4/1 13 债券发行市场关系人 发行人 交易市场 投资人 中介型投 资银行 经纪人 签证人 保证人 托管人 代理兑付人 监管者 2020/4/1 14 债券发行的中介机构 发 行 中 的 中 介 机 构 类 型 1. 证券公司 2. 投资银行 3. 信托投资公司 4. 专业银行 中 介 的 作 用 1. 现代金融复杂性，需要 专业人士办理 2. 提供必要的销售网络 3. 摊薄发行成本 4. 提高发行成功率 5. 投资者信息集中获取的 场所 2020/4/1 15 债券发行的条件 债券发行的基准