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ETF －－ 指数基金的创新 指导教师：陈淼鑫 制作人：甘传琦 关亮 Contents ETF 简介 1 ETF 套利机制特点 2 ETF 与其他金融工具比较 3 上证 50ETF 专题 4 Part 1 ETF 简介 ? ETF 定义及其优点 ? ETF 发展背景 ? ETF 目前在全球的发展状况 什么是 ETF ？ ? 中文官方名称：“交易型开放式指数投资基金” ? Exchange Traded Fund 1. ETF 是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金； 2. ETF 是指数基金； 3. ETF 是交易型的，说明 ETF 包含两种交易方式： ? 一级市场的申购赎回方式 ? 二级市场的竞价交易方式 ? ETF 是一种既可以在证券交易所 买卖 , 也可以申购或赎回，提供 投资人参与指数表现的基金 混合性基金产品 ? 与存托凭证相类似 ：将股票现货存托后发行对应的基 金份额； ? 与一定的市场指数相联系 ； ? 与开放式基金相联系 ： 可以像买卖开放式基金一样， 可在一级市场随时申购和赎回基金的股份 / 单位 ； ? 与封闭式基金相联系 ： 借鉴封闭式基金在二级市场挂 牌交易的做法，开辟了以现金、以市价进行全日式交易的 ETF 二级市场；由此产生了套利机制 ETF 运作模式 ETF 的优点 1. ETF 的制度设计富有弹性 ? 投资策略 ：能够覆盖广泛的证券范畴和资产组合配置； ? 交易制度 ：能够通过一次性交易活动就便利地实现一揽子 证券组合的买卖交易； ? 风险分散化 ：既可以跟踪涵盖整个市场的全市场指数，又 可以跟踪某个市场领域的行业指数或风格指数，能够有效 地分散或降低市场风险 ETF 的优点 2. ETF 的定价更为科学 ： ETF 二级市场具有连续定价机 制以及套利机制，使 ETF 的市场价格相对公平合理， 趋近 于 ETF 的资产净值 ，与封闭式基金的 折价 交易形成鲜明 的对比； 3. ETF 的实用性比其他类型的基金都强 ： 二级市 场上的散户投资者可以用 5-150 美元来购买一个 ETF 股份 / 单位，而共同基金的最小投资额相对较高，有的在 1000 美 元以上，有的在 2500 美元或 3000 美元以上； 4. 费率成本低和尽量规避纳税或延迟纳税 ETF 的发展背景 ? 历史渊源－指数化投资 ? 主动性投资与被动性投资： 主动性投资能否跑赢大盘？ ? 1977-1979 年， Vanguard 500 指数基金的收益率超过了 同期 1/4 的基金的收益率； 1980-1982 年，其收益率超过 了同期 1/2 的基金的收益率； 1983-1986 年，其收益率超 过了同期 3/4 的基金的收益率。 指数基金的优势分析 1. 以小博多 ： 可以实现用小额资金即可获得一个多 样化的组合，风险高度分散，收益相对稳定； 2. 成本低 ： 指数化投资采取跟踪基准指数的被动性 操作，使基金的运营成本和交易成本降到最低点。 3. 透明度高 ： 由于完全复制基准指数，因此，指数 化投资高度透明。 ? 指数基金成为一种大众化的投资工具，在 美国逐渐流行起来。特别是在整个 90 年代， 指数基金更是掀起了美国投资领域的一场 革命，指数基金的数目和资产规模都获得 了前所未有的增长。 ETF 的起源和演变 起源 ：某些金融中介机构为机构投资者提供对冲交易工具 演变 ： ? Text ? 指数超 级信托单 位 ? 1992 年 SPDR 的成 功 ? Text ? 超级信 托 ? 组合交易 全球首支 的出现 ETF ETF 目前在全球的发展状况 ? 截至 2004 年 6 月 30 日，全球共有 304 只 ETF ，资产规 模已达 2464 亿美元 。 ? 在美国，截至 2004 年 6 月 30 日，共有 143 只、总值 达 1785 亿美元的 ETF 上市交易。美国 ETF 基金的资 产在以年均 86% 的速度增长； ETF 基金的数目在以 年均 160% 的速度增长（ FRC ， 2001 ） 美国前 10 大 ETF 及其资产规模 （ 2002.11.5 ） SPDR 500 (SPY) $42,258,221,950 Nasdaq-100 Index Tracking Stock (QQQ) $19,602,978,000 MidCap SPDRs (MDY) $5,799,431,420 DIAMONDS Trust (DIA) $4,701,178,440 iShares SP 500 (IVV) $4,150,014,000 iShares Russell 2000 (IWM) $2,568,617,000 iShares MSCI EAFE (EFA