5.1.2无套利定价基本原理.pdf

金融工程概论 无套利定价的 基本原理 无套利定价法 套利（arbitrage）： 在某项资产的交易过程中，交易者可以在不需 要期初投资支出的条件下，有一定机会（一定概率） 获得无风险利润。 无套利定价法 如果市场是有效的话，市场价格必然由于套利 行为作出相应的调整，重新回到均衡的状态。这就是 无套利的定价原则。 根据这个原则，在有效的金融市场上，任何一 项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行 套利的机会不复存在。 套利（Arbitrage）的数学定义 某一个投资策略称为套利（arbitrage）机会，如果 = , 但是 ≥ ，并且 . 其中表示该投资策略产生的价值过程. 无套利定价原理 如果某一投资组合是无风险的，期初成本为零， 则期末的收益也为零。即： = ⇒ = 如果两个投资组合期末的收益相同，并且期间 的现金流也完全一致，则期初的成本也相等。即 = ⇒ = 衍生金融产品定价的两种基本方法 在无套利的假设下, 通常通过 复制 风险中性 两种方法来对金融产品定价. 衍生金融产品定价的两种基本方法 买卖金融 资产 复制 $ 需要定价的 金融产品 资金借贷 复制和风险中性离不开利息的度量 利息的度量 利息：资金延迟使用的成本 累积函数, 现值，终值 单利(simple interest ) 复利(compound interest) 累积因子(cumulative factor) 贴现因子(discount factor) 连续复利 假设在银行存入$, 年利率为，投资年。如果 利息按每一年计一次复利，则上述投资的终值为： n A (1+R ) 如果每年计次复利，则一年后账户金额为： m A (1+ R ) m 连续复利 现年支付频率逐步增加，当趋于无穷大时，1 年后账户余额为： lim A 1+ R m Ae