五中全会公报解读及11月经济展望.docxVIP

宏观研 宏观研究 目 录 一、十九届五中全会公报点评：推动高质量发展，加快建设现代化经济体系 6 二、前三季度经济增速由负转正，消费持续回暖 10 三、制造业总体回暖，非制造业复苏加快 12 四、猪肉带动 CPI 增速回落，生活资料、油价放缓 PPI 修复 13 （一）猪肉价格带动 CPI 同比增速回落，核心 CPI 保持平稳 13 （二）生活资料、油价等因素放缓 PPI 降幅修复 13 五、需求端迸发活力，三驾马车逐步修复 14 （一）就业、收入夯实消费能力，消费持续回暖 14 （二）固定资产投资首次转正，农业、地产投资突出 16 （三）进口出口双景气，贸易差额有所回落 18 六、货币信贷稳中向好，货币政策回归常态化 20 （一）M2、社融双向好，信贷规模、结构双改善 20 （二）LPR 利率 5 个月不变，货币政策回归常态化 21 七、总结展望 22 图表目录 图表 1： “十四五”公报与“十三五”公报主要对比 6 图表 2： “十四五”时期经济社会发展六大目标 8 图表 3： 近五届五中全会 GDP 增速目标和实际情况 8 图表 4： 近几届五中全会召开情况 9 图表 5： 国内生产总值（季度同比，%） 10 图表 6： 消费持续回暖，网上消费亮眼（%） 11 图表 7： 综合 PMI 产出指数（%） 12 图表 8： CPI 当月同比：食品、消费品、服务项目 13 图表 9： CPI 当月同比：不同细项 13 图表 10： PPI 当月同比：生活资料、生产资料 14 图表 11： 生活资料 PPI 当月同比：不同细项 14 图表 12： 生产资料 PPI 当月同比：不同细项 14 图表 13： PPI 当月同比：不同部门 14 图表 14： 城镇调查失业率 15 图表 15： 城镇居民人均可支配收入累计同比 15 图表 16： 社会消费品零售总额当月同比 15 图表 17： 不同商品零售总额 8、9 月同比 16 图表 18： 固定资产投资完成额累计同比：三大产业 16 图表 19： 固定资产投资完成额累计同比：三大投向 16 图表 20： 房地产开发投资累计同比：住宅、土地购置费 17 图表 21： 新开工面积、商品房销售面积累计同比 17 宏观研究图表 22： 财政收入、财政支出与财政缺口 宏观研究 图表 23： 不同行业制造业固定资产投资累计同比 18 图表 24： 进口、出口金额当月同比 19 图表 25： 主要进口商品金额及环比 19 图表 26： 贸易差额及当月同比 19 图表 27： 主要出口商品金额及环比 19 图表 28： M2、M1 同比及剪刀差 20 图表 29： 社会融资规模当月值 20 图表 30： 新增人民币存款结构变动 20 图表 31： 社会融资规模当月值结构变动 20 图表 32： 新增人民币贷款：中长期及短期 21 图表 33： 新增人民币贷款：企业及居民 21 图表 34： 逆回购、MLF、LPR 利率 22 宏观研究一、十九届五中全会公报解读：推动高质量发展，加快建设现代化经 宏观研究 十九届五中全会于 10 月 26 日至 29 日在北京召开，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，会后发布了 《十九届五中全会公报》。 全会深入分析了我国发展环境面临的深刻复杂变化，认为当前和今后一个时期，我国发展仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展，同时国际环境日趋复杂，不稳定性不确定性明显增加。 我国已转向高质量发展阶段，制度优势显著，治理效能提升，经济长期向好，物质基础雄厚，人力资源丰富，市场空间广阔，发展韧性强劲，社会大局稳定，继续发展具有多方面优势和条件，同时我国发展不平衡不充分问题仍然突出，重点领域关键环节改革任务仍然艰巨，创新能力不适应高质量发展要求，农业基础还不稳固，城乡区域发展和收入分配差距较大，生态环保任重道远，民生保障存在短板，社会治理还有弱项。 “十四五”规划的总纲要是以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，以改革创新为根本动力，加快建设现代化经济体系，加快构建以国内大循环为主体、国 内国际双循环相互促进的新发展格局，实现经济行稳致远、社会安定和谐，为全面建设 社会主义现代化国家开好局、起好步。 从发展规划来看，“十四五”规划与“十三五”规划有相同的地方，发展理念都是“创新、协调、绿色、开放、共享”，但具体规划有