造车新势力三季报总结：黎明已至.docxVIP

目录 TOC \o 1-1 \h \z \u 销量持续新高，收入快速增长 5 蔚来：指引营收超 150 亿，第四款车型发布在即 9 小鹏：毛利首次转正，加大投入自建工厂 13 理想：短期仍坚持增程式，召回未影响新订单 17 图表目录 图表 1： 蔚来、小鹏、理想营收对比（亿元） 5 图表 2： 蔚来、小鹏、理想净利润（亿元） 5 图表 3： 蔚来、小鹏、理想毛利率 6 图表 4： 蔚来、小鹏、理想研发费用（亿元） 6 图表 5： 蔚来、小鹏、理想经营现金流（亿元） 6 图表 6： 蔚来、小鹏、理想资本性支出对比（亿元） 7 图表 7： 蔚来、小鹏、理想交付量（辆） 7 图表 8： 蔚来、小鹏、理想产能（万辆） 7 图表 9： 蔚来、小鹏、理想车型性能价格比较 8 图表 10： 蔚来、小鹏、理想销售区域对比 8 图表 11： 各公司在智能驾驶的布局和技术 9 图表 12： 蔚来总营收及总成本对比（亿元） 9 图表 13： 蔚来交付量（辆） 10 图表 14： 蔚来各型号性能价格对比 10 图表 15： 蔚来 ES6、ES8、EC6 11 图表 16： 蔚来 ES6 座舱 11 图表 17： 蔚来毛利率及净利率 11 图表 18： 蔚来费用率 11 图表 19： 蔚来研发投入结构（亿元） 11 图表 20： 蔚来流动资产总额（亿元） 12 图表 21： 蔚来流动资产结构 12 图表 22： 蔚来负债总额（亿元） 12 图表 23： 蔚来负债结构 12 图表 24： 蔚来年产能（万辆） 12 图表 25： 小鹏汽车营收及成本（亿元） 13 图表 26： 小鹏汽车交付量（辆） 13 图表 27： 小鹏汽车型号及价格 14 图表 28： 小鹏汽车 G3 14 图表 29： 小鹏汽车 P7 14 图表 30： 小鹏 P7 驾驶舱 15 图表 31： 小鹏汽车毛利率 15 图表 32： 小鹏汽车费率 15 图表 33： 小鹏汽车净利率 15 图表 34： 小鹏汽车流动资产总额（亿元） 16 图表 35： 小鹏汽车流动资产结构 16 图表 36： 小鹏汽车负债总额（亿元） 16 图表 37： 小鹏汽车负债结构 16 图表 38： 小鹏汽车资本性支出（亿元） 16 图表 39： 小鹏汽车年产能（万辆） 17 图表 40： 小鹏汽车销量（辆）及占乘用车总交付量比重 17 图表 41： 理想汽车营业收入及支出（亿元） 18 图表 42： 理想汽车交付量（辆） 18 图表 43： 理想 ONE 性能指标 18 图表 44： 理想 ONE 19 图表 45： 理想 ONE 座驾 19 图表 46： 理想汽车毛利率 19 图表 47： 理想汽车费用率 19 图表 48： 理想汽车净利率 19 图表 49： 理想汽车研发投入结构（亿元） 20 图表 50： 理想汽车流动资产总额（亿元） 20 图表 51： 理想汽车流动资产结构 20 图表 52： 理想汽车负债总额（亿元） 21 图表 53： 理想汽车负债结构 21 图表 54： 理想汽车投资活动现金流（亿元） 21 图表 55： 理想汽车年产能（万辆） 21 图表 56： 理想汽车大规模召回 22 图表 57： 理想汽车销量（辆）及占乘用车总交付量比重 22 1 销量持续新高，收入快速增长 Q3 营收稳定，保持高营收增速。蔚来、小鹏、理想汽车 Q3 收入总计90.3 亿元，环比增长44.3%。蔚来Q3 收入45.3 亿元，同增146.4%， Q1-Q3 收入达 96.2 亿元；小鹏Q3 收入 19.9 亿元，同增 342.2%，Q1- Q3 收入达 29.9 亿元；理想 Q3 收入 25.1 亿元，环增 29.0%，Q1-Q3 收入达 53.1 亿元；预计 Q4 营收将持续增长，蔚来、小鹏、理想 Q4 预期营收分别为 63.5、22.0、32.5 亿元。 图表1： 蔚来、小鹏、理想营收对比（亿元） 公司 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 2019A 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4E 2020E 同比 增速 蔚来 16.3 15.1 18.4 28.5 78.3 13.7 37.2 45.3 63.5 159.6 104.0? 小鹏 0.9 11.4 4.5 6.4 11.8 4.1 5.9 19.9 22.0 51.9 340.8? 理想 8.5 19.5 25.1 32.5 85.6 资料来源：Wind，整理 规模效应逐渐显现，亏损收窄。蔚来 Q3 净利润为-10.5 亿元，亏损同比收窄 58.9%，环比收窄 13.5%；小鹏 Q3 净利润为-11.5