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内容目录 怎么剔除明年经济增速的基数效应？ 4 如何剔除明年 GDP 同比增速的基数效应？ 5 如何剔除明年 PPI 同比增速的基数效应？ 10 1.3. 总结 12 市场点评与展望 13 市场点评：资金面维持宽松，长债收益率上行 13 一级市场 13 二级市场 13 资金利率 14 实体观察 16 宏观等待拐点，利率继续关注左侧 16 中观行业数据 18 通胀观察 19 国债期货：国债期货价格小幅下跌 19 利率互换：短端上行、中长期下行 19 外汇走势：美元指数下行 20 大宗商品：原油价格上行 21 海外债市：美债收益率明显下行 22 图表目录 图 1：GDP 季度不变价同比的 WIND 一致预期（ ） 4 图 2：PPI 同比的 WIND 一致预期（ ） 4 图 3：2008Q1-2009Q4 美国 GDP 同比与季调环比折年率（ ） 6 图 4：近四季度中、美 GDP 同比与季调环比折年率（ ） 6 图 5：未经季调的 GDP 季度环比增速与季调环比折年率（ ） 6 图 6：预测预测季度 GDP 增速的月度指标集 7 图 7：中国季度经济潜在增速与 TFP 趋势变化（ ） 8 图 8：经济衰退和金融危机对新兴经济体潜在产出的影响 9 图 9：流行病对新兴经济体劳动生产率和全要素生产率的影响 9 图 10：2020 年 7 月 CBO 发布的美国 GDP 潜在同比增速（ ） 9 图 11：PPI 同比增速、WIND 一致预期与 2011 年、2021 年剔除基数效应后的 PPI 同比增速（ ） 10 图 12：10 年期国债收益率上行 4BP 至 3.31 13 图 13：10 年国开债收益率上行 6BP 至 3.78 13 图 14：1 年与 10 年国债期限利差收窄 7BP 至 36BP 14 图 15：1 年与 10 年国开债期限利差收窄 9BP 至 68BP 14 图 16：银行间国债日均成交 1351 亿元 14 图 17：银行间金融债日均成交 2367 亿元 14 图 18：银行间存款类机构质押式回购规模 15 图 19：上证所新质押式国债回购规模 15 图 20：CNHHibor 利率日度变化 15 图 21：CNHHibor 利率与 DR007 利率变化对比 15 图 22：10 月工业增加值同比 6.9? 16 图 23：10 月固定资产投资完成额累计同比 1.8? 17 图 24：10 月社会消费品零售总额名义同比 4.3? 17 图 25：十大城市商品房存销比 18 图 26：上周商品房合计成交 376.78 万平方米 18 图 27：南华工业品指数 18 图 28：上周农产品批发价格 200 指数环比下降 0.14 19 图 29：生猪出场价环比下降 0.53 19 图 30：人民币对美元汇率 20 图 31：美元指数 20 图 32：美元兑人民币 NDF 和 CNH 20 图 33：美元与主要货币汇率 20 图 34：大宗商品价格指数 21 图 35：原油价格 21 图 36：铜和铝价格 21 图 37：铁矿石价格 21 图 38：大豆现货价格和期货价格 21 图 39：天然橡胶期货价格 21 图 40：美国 10 年期国债收益率 22 图 41：德国 10 年期国债收益率 22 图 42：意大利 10 年期国债收益率 22 图 43：日本 10 年期国债收益率 22 表 1：四类主要增长率的计算方式及特点 5 表 2：几何平均方法剔除 GDP 同比增速基数效应的计算过程（ ） 8 表 3：基于潜在增速对明年 GDP 同比增速的定量计算（ ） 10 表 4：几何平均方法剔除 PPI 同比增速基数效应的计算过程（ ） 11 表 5：下周已披露发行计划利率债概况 13 表 6：银行间市场质押式回购利率周变化 14 表 7：上证所新质押式国债回购利率周变化 15 表 8：香港 CNH Hibor 利率周变化 15 表 9：未来一个月公开市场到期情况（亿元） 16 表 10：国债期货一周主要数据变动 19 表 11：银行间回购定盘利率互换一周数据变动 19 怎么剔除明年经济增速的基数效应？ 疫情冲击下，今年上半年 GDP 等宏观经济数据大幅度下降。下半年起，随着我国疫情逐步得到控制，经济数据也开始回升。但在低基数的影响下，明年宏观经济数据同比预计会出现快速冲高随后回落的过程。那么，该如何看待这一过程中的数据变化呢？我们主要对 GDP 与 PPI 这两个备受市场瞩目的