电信设备行业：下半年运营商资本支出反弹.pdfVIP

渐飞研究报告 - 科技— 硬件及设备| 证券研究报告 — 板块最新信息 2012 年 8 月 7 日 增持 电信设备板块 公司名称 股票代码 目标价 评级 下半年运营商资本支出反弹 中兴通讯- H 763 HK 港币18.42 买入 中兴通讯- A 000063 CH 人民币17.17 买入 渠道调查显示，上半年国内电信运营商仅完成了全年资本支出预算的 昂纳光通信 877 HK 港币 3.45 买入 30% ，而我们预计运营商将在下半年完成其余 70%。Infonetics 5 月对全 烽火通信 600498 CH 人民币32.88 买入 球电信运营商的调查显示，今年全球电信行业投资有望增长 6-8%。我们 预计下半年电信设备制造业景气度将有所提升，维持对该板块的增持评级。 支撑评级的要点  渠道信息显示，上半年国内电信运营商仅完成了全年资本支出预算的 30% ，而我们预计运营商将在下半年完成其余 70%。截至 8 月 1 日，三 大电信运营商均表示不会削减今年的资本支出预算。我们预计，中国 联通、中国移动 PON、中国移动 TDCDMA 六期、中国移动 TD-LTE 等项 目都将在下半年启动招标。下半年最大的客户是中国移动。  中国政府可能设立普遍服务基金来补充电信运营商的资本支出。中国 政府的全国宽带战略仍在讨论中，资金来源是最大的问题。由于目标 是宽带全面覆盖城市和农村地区，因此中国政府可能设立普遍服务基 金来补充宽带投资资金，这就使得电信运营商可能获得投资补贴。  下半年全球运营商资本支出反弹。根据 Infonetics 5 月对全球主要电信运 营商的调查结果，运营商并没有削减资本支出预算。运营商全年资本 支出仍有望同比增长 6-8%。中国市场的复苏将在全球市场中扮演至关 重要的角色。  智能手机是推动电信设备行业未来增长的主要动力。在智能手机迅速 普及的拉动下，今年新兴市场面临着巨大的网络服务需求，正如中国 市场上中国联通的情况。我们认为，随着低端智能手机在全球的普及， 电信设备供应商将在无线网络建设及扩容、移动回传网升级以及基础 传输网络改造等方面面临机遇。 评级面临的主要风险 中银国际证券有限责任公司  一些电信设备制造商尚未公布上半年业绩。如果业绩令人失望可能影 具备证券投资咨询业务资格 响短期股价。 科技: 硬件及设备 首选股票 刘志成,CFA (852)