社融与M2预测专题，2021年社融和M2怎 么看.docxVIP

内容目录 总量角度看 2021 年社融和 M2 3 分项角度看社融 7 贷款 7 企业债券 9 政府债券 10 非标（信托贷款+委托贷款+未贴现票据） 11 分项汇总 12 图表目录 图 1：中国季度经济潜在增速与 TFP 趋势变化（ ） 4 图 2：社融、M2 与名义 GDP 增速 6 图 3：新增社融（年度） 6 图 4：房地产贷款增速 7 图 5：普惠小微贷款增速 8 图 6：新增贷款规模 8 图 7：新增贷款季节性 9 图 8：新增企业债券与利率中枢 9 图 9：新增企业债券季节性 9 图 10：新增政府债券规模 10 图 11：新增政府债券季节性 11 图 12：社融非标规模 11 图 13：房地产信托规模与占比 11 图 14：新增非标季节性 12 图 15：贷款核销季节性 12 图 16：社融增速预测 13 表 1：今年以来央行/国务院关于社融和 M2 增速的相关表述 3 表 2：央行对于社融、M2 增速与名义 GDP 增速基本匹配的相关表述 4 表 3：社融、M2 增速与名义 GDP 增速差 5 总量角度看 2021 年社融和 M2 上半年在应对疫情和支持经济复苏过程中逆周期调节力度有所加大，政府对于宏观杠杆的容忍程度有所提升，2020 年《政府工作报告》提出：“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。 随着疫情冲击消退以及经济逐步恢复至常态，政策重心转向跨周期设计与调节，2020 年三季度《货币政策执行报告》重提“把握货币供应总闸门”和“不搞大水漫灌”（上一次是在 2019 年四季度），并且强调“社融和 M2 增速与反映潜在产出的名义 GDP 增速相匹配”。而疫情之前央行的表述是“社融和 M2 增速与名义 GDP 增速基本匹配（并且略高）”。 这一表述变化的前提是 2021 年对应着特殊的基数因素，从货币政策角度也需要考虑基数效应的剔除才能合理决定广义货币与社融的增速。 表 1：今年以来央行/国务院关于社融和 M2 增速的相关表述 时间 来源 相关内容 2020/2/19 四季度《货币政策执行报告》 促进货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应。 2020/2/22 《金融时报》记者访人民银行副行 长刘国强 保持广义货币 M2 和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹 配。 2020/3/22 “应对国际疫情影响，维护金融市 场稳定”发布会 保持广义货币 M2 和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速基本匹 配，并且略高一些。 2020/4/3 增加地方政府专项债规模和强化对中小微企业普惠性金融支持有 关情况发布会实录 实现 M2 和社会融资规模的增速与名义 GDP 增速基本匹配并且略高。 2020/5/22 政府工作报告 引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。 2020/5/10 一季度《货币政策执行报告》 综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，保持 M2 和社会融资规 模增速与名义 GDP 增速基本匹配并略高。 2020/5/26 易纲行长两会答记者问 保持广义货币 M2 和社会融资规模增速明显高于去年。 2020/6/18 人民银行行长易纲在第十二届陆 家嘴论坛上的发言 预计带动全年人民币贷款新增近 20 万亿元，社会融资规模增量将超过 30 万亿元。 2020/7/10 2020 年上半年金融统计数据新闻发布会 （1）预计 M2 和社会融资规模将保持平稳增长。（2）总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快的话，快 于经济复苏就会产生资金淤积，产生信贷资金没法有效使用的问题。 2020/8/6 二季度《货币政策执行报告》 保持货币供应量和社会融资规模合理增长。 2020/8/10 新华社专访易纲行长 引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。 2020/8/25 国务院政策例行吹风会“金融机构 支持实体经济政策落实情况” 保持货币供应量和社会融资规模合理增长。 2020/10/10 易纲：金融助力全面建成小康社会 既保持流动性合理充裕，促进货币供应量和社会融资规模合理增长，又 坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。 2020/10/21 易纲行长在金融街论坛上的讲话 货币政策要把握好稳增长和防风险的平衡，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来，保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产总值增速 基本匹配。 2020/11/26 三季度《货币政策执行报告》 完善货币供应调控机制，把好货币供应总闸门，根据宏观形势和市场需要科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同反映潜在产出的名义