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内容目录
2020 年前三季度回顾：医药上市公司三季度经营继续回暖 3
2020 年三季度上市公司整体经营回暖 3
子板块：医疗器械板块整体表现一枝独秀 4
二级市场充分反映了各子板块第三季度的经营状况 5
1.4 申万生物医药指数及各子板块估值现状 7
2021 年医药行业走势预判及投资机会分析 8
带量采购常态化，建议重点关注头部企业及拥有核心技术的企业 8
带量采购常态化，行业整体收入放缓成为常态 8
建议重点关注头部企业及拥有核心技术的企业 9
防疫常态化，建议重点关注 IVD 领域以及疫苗产业链条的优质上市公司 9
建议重点关注 IVD 领域优质上市公司 10
建议继续关注疫苗产业链条的投资机会 10
鼓励创新常态化，建议关注创新药、创新医疗器械、创新医疗领域的优质上市公司 13
风险提示 14
图表目录
图 1：2017 年以来医药上市公司各报告期营业收入同比增速/% 3
图 2：2019 年以来医药上市公司各报告期归母净利润同比增速/% 3
图 3：子板块 2019 年以来各报告期收入同比增速/% 4
图 4：子板块 2019 年以来各报告期扣非后归母净利润同比增速/% 4
图 5：2020 年第三季度医药生物指数走势强于沪深 300 6
图 6：2020 年第三季度化学原料药指数走势强于医药大盘 6
图 7：2020 年第三季度化学制剂指数走势弱于医药大盘 6
图 8：2020 年第三季度中药指数走势弱于医药大盘 6
图 9：2020 年第三季度生物制品指数走势强于医药大盘 6
图 10：2020 年第三季度医药商业走势弱于医药大盘 6
图 11：2020 年第三季度医疗器械走势强于医药大盘 6
图 12：2020 年第三季度医疗服务走势同步医药大盘 6
图 13：申万生物医药指数动态 PE 处于近五年高位水平 7
图 14：申万原料药指数动态 PE 处于近五年高位 7
图 15：申万制剂指数动态PE 处于近五年高位 7
图 16：申万中药指数的动态 PE 处于近五年相对低位 7
图 17：申万生物制品指数动态 PE 处于近五年高位 7
图 18：申万医疗器械指数动态 PE 处于近 5 年高位 8
图 19：申万医疗服务指数的动态 PE 处于近五年高位 8
图 20：我国药品采购的演变历程 9
图 21：海外疫情发展仍然不容乐观 10
表 2：生物医药板块 2020 年前三季度收入实现正增长的上市公司（剔除 ST 公司）/% 5
表 3：生物医药板块 2020 年前三季度归母净利润同比增速排名前十的上市公司列表/% 5
表 3：全球新冠疫苗的研发进展 11
2020 年前三季度回顾：医药上市公司三季度经营继续回暖
2020 年三季度上市公司整体经营回暖
2019 年受一致性评价、临床实验成本提升，研发支出增加，带量采购下药品降价等因素影响，行业收入和利润增速有所放缓，2020 年一季度，受到新冠疫情的影响，行业收入和利润快速下滑，二季度后经营回暖，三季度持续回暖，截至 2020 年三季报，上市公司营业收入同比增长 2.44?；归母净利润同比增长 24.84?，行业复苏较快。
图 1：2017 年以来医药上市公司各报告期营业收入同比增速/?
资料来源：wind 资讯，
图 2：2019 年以来医药上市公司各报告期归母净利润同比增速/?
资料来源：wind 资讯，
子板块：医疗器械板块整体表现一枝独秀
图 3：子板块 2019 年以来各报告期收入同比增速/?
资料来源：wind 资讯，
图 4：子板块 2019 年以来各报告期扣非后归母净利润同比增速/?
资料来源：wind 资讯，
从上市公司各财报期营业收入的同比增速看，医疗服务三季度复苏较为明显，它和医疗器械、化学原料药子板块 2020 年前三季度均实现了营业收入的正向增长，其中医疗器械板块同比增速最快。
从 2020 年前三季度上市公司各财报期扣非后归母净利润的同比增速看，化学原料药和医疗器械均实现了同比正向增长；其中，医疗器械展现出持续高增长的态势，主要是受到新冠病
毒疫情尚未消退的背景下，检验服务等需求快速增长。
从下表中我们也可以看到在整个申万生物医药板块中，2020 年收入和利润增速排名前十位的公司绝大部分为医疗器械公司所占领。
表 1：生物医药板块 2020 年前三季度收入实现正增长的上市公司（剔除 ST 公司）/%
证券简称
主营业务
1Q2019
1H2019
3Q2019
2019A
1Q2020
1H2020
3Q2020
百奥泰-U
创新药
15112.51
圣湘生物
医疗器械
20.41
388.31
11
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