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远期价格和期货价格 目录 本节内容 远期价值、远期价格、期货价格 本节重点 远期价格和远期价值的内涵 本节难点 无套利假设 远期价值、远期价格和期货价格的概念 卖空 出售不拥有的资产，而未来需 买回归还，并且此期间需支付 原持有者应获得的股利等收入。 交割价格 远期合约中所规定的未来交易 价格。 远期价值的概念 远期价值 远期合约本身的市场合理价值。 举例 一个交割价格为10元，交易数量为100单位，距离到期日还有一年 的远期合约。如果标的资产当前市场价格为15元，市场无风险连续 复利利率为10%。 对多头来说，远期价值= （15-10 x −10%×1 ）x 100=595元 对空头来说，远期价值为-595元。 远期价值的概念 远期合约签订时 远期合约签订后 对于一份公平的合约，多空双 由于交割价格不再变化，多空 方所选择的交割价格应使远期 双方的远期价值将随着标的资 价值在签署合约时为0 ，否则 产价格的变化而变化。如果标 一方不会签署该份合约。这也 的资产价格高于交割价格的现 意味着无须成本就可处于远期 值，多方的远期价值就是正的 合约的多头或空头状态。 而空方的远期价值就是负的。 远期价格的概念 远期价格 使远期合约价值为0的交割价格。 举例 定义远期价格为F ，依据前述例子： 使得（15-F x −10%×1 ）x 100=0 ，得到F=16.58元。 远期价格的概念 远期合约签订时 远期合约签订后 如果实际交割价格不等于理论 交割价格已经确定，远期合 上的远期价格，该远期合约价 约价值不一定为0 ，远期价格 值对于多空双方都不为0 ，即 也就不一定等于该交割价格。 有一方盈利而另一方亏损，隐 如依据上例，远期价格与交 含了套利空间。 割价格差异的贴现。 一份公平合理的远期合约在签 −10%×1 (16.58-10)x x100=595元 订时应使交割价格等于远期价 格。 期货价格 使得期货合约价值为0的理论 交割价格。 较少谈及“期货合约价值”。 远期价格与期货价格的关系 条件 结论 无风险利率恒定且对所