华谊兄弟股份有限公司控股股东权质押的财务效应研究.pdfVIP

摘 要 股权质押因其门槛低、程序简单、限制条件少，我国很多上市公司都开始采取这 一方式进行融资。但是，如果上市公司控股股东进行频繁的股权质押而且质押比例相 对较高，其在股权质押过程中为了自身的利益可能会产生很多股权质押的违规行为， 最终使广大中小投资者的利益受到了损害。 因此，本文运用理论分析和案例分析相结合的方法，在系统梳理控股股东股权质 押及其财务效应的相关基本概念和基础理论的基础上，以华谊兄弟股份有限公司为 例，剖析华谊兄弟公司控股股东股权质押的动因，并进一步利用事件研究法研究控股 股东股权质押产生的股票市场收益的短期反应、利用财务指标分析法分析控股股东股 权质押前后公司的财务绩效变化、利用托宾Q值分析控股股东股权质押前后对公司投 资内在价值产生的影响、利用Z-score值分析控股股东股权质押前后的公司财务风 险。 经过研究发现：由于外部监管制度的缺陷，股权质押的违规成本较小，导致华谊 兄弟控股股东进行股权质押的利益侵占动机的可能性较大；由于公司的股权质押信息 披露不完善和投资者对股权质押非理性的看待，导致公司的股价迅速下跌和超额收益 率的下降，进而出现显著的股权质押公告负效应；由于公司内部治理结构的不完善和 外部监管不力导致公司的四大财务能力显著下降、公司的投资价值下降和公司的财务 风险的增加。因此，本文从加强公司内部治理和加强外部监督两方面提出了规范控股 股东股权质押行为进而保护中小股东利益的相关对策建议。 关键词：华谊兄弟公司；股权质押；控股股东；动因；财务效应 I 目 录 摘 要I ABSTRACTII 目 录IV 第 1 章 绪 论1 1.1 研究背景和研究意义1 1.1.1 研究背景1 1.1.2 研究意义2 1.2 国内外研究现状3 1.2.1 国外研究现状3 1.2.2 国内研究现状4 1.2.3 国内外研究述评7 1.3 研究目标和研究内容8 1.3.1 研究目标8 1.3.2 研究内容8 1.4 研究思路和研究方法9 1.4.1 研究思路9 1.4.2 研究方法11 1.5 本文创新点11 第 2 章 上市公司控股股东股权质押的相关概念和理论基础12 2.1 上市公司控股股东股权质押的概念及分类12 2.1.1 上市公司控股股东股权质押的概念 12 2.1.2 上市公司控股股东股权质押的分类13 2.2 上市公司控股股东股权质押财务效应的概念13 2.2.1 财务效应的概念13 2.2.2 上市公司控股股东股权质押财务效应的界定14 2.3 上市公司控股股东股权质押财务效应的评价方法14 2.3.1 事件研究法14 2.3.2 财务指标分析法15 2.3.3 托宾Q值法15 IV 2.3.4 阿特曼Z-score模型15 2.4 上市公司控股股东股权质押财务效应的相关理论基础15 2.4.1信息不对称理论15 2.4.2 信号理论16 2.4.3 委托代理理论16 2.4.4 控制权收益理论 17 第 3 章 华谊兄弟控股股东股权质押的案例概况19 3.1 华谊兄弟公司基本情况19 3.1.1 华谊兄弟公司简介19 3.1.2 华谊兄弟公司的股权结构19