零售行业2021年度投资策略：交相辉映.pdfVIP

行业研究丨深度报告 目录 缘起：国货崛起与渠道赋能5 复盘：渠道与品牌的相互演进历史 10 收入提升需求细分，渠道裂变精准匹配 10 渠道迭代创造机遇，新品牌借势快速崛起 12 品类与渠道各具特性，匹配度决定迁移方向12 渠道转换创造机遇，新品牌借势崛起14 当下：定量看渠道裂变和品牌创新空间 16 流量去中心化之下，直播和拼团渐兴起 16 聚焦影响四大品类：高体验性低客单价 19 品类匹配渠道属性，新兴品牌仍存空间 19 投资：把握产业发展趋势，关注行业边际变化21 估值回落预期低位，左侧布局性价比凸显 21 整体表现前高后低，高景气珠宝及化妆品涨幅较大21 估值已回调至历史低位，2021 年行业基本面整体向好23 把握细分领域品牌崛起与渠道变革机会 26 图表目录 图 1：中国国内消费崛起与电商渠道的助力（单位：万亿元）5 图 2 ：中国人全球购买奢侈品消费品达到1500 亿美元以上6 图 3 ：中国消费者全球购买奢侈品消费占比达到33%以上6 图 4 ：中国人境内购买奢侈品占比持续提升至30% 6 图 5 ：中国内地市场奢侈品消费线上占比达到10%以上6 图 6 ：对同类型商品国外品牌质量更好的认同程度7 图 7 ：80/90 后更加偏好国货品牌7 图 8 ：过去一年增加国货品牌购买的原因7 图 9 ：中国各领域具有强加工能力的企业推动自有品牌/ 国产品牌崛起8 图 10：线上天猫渠道来看中国品牌市场占有率水平8 图 11：三大电商平台对于新品牌计划的布局9 图 12：阿里过去三年双十一亿元俱乐部品牌数量（单位：个）10 图 13：阿里2020 年双十一预售细分品类排名第一的新品牌数量10 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 27 nMoNtNuNnMmMtMmPpQmQpOaQbP8OmOrRtRoOeRoPpNlOqRqN9PmOnOMYqRqONZqQsP 行业研究丨深度报告 图 14：居民收入水平提升驱动下中国渠道持续专业化裂变 11 图 15：2019 年部分品类渠道分布情况13 图 16：2006/2010/2019 年不同品类渠道分布情况变化14 图 17：服装品类2019 年销售额排名前80 品牌成立/进入中国时间15 图 18：家清品类2019 年销售额排名前20 品牌成立/进入中国时间15 图 19：个护化妆品2019 年销售额排名前80 品牌成立/进入中国时间15 图 20 ：个护化妆品类分渠道销售额增速15 图 21 ：软饮料品类2019 年销售额排名前50 品牌成立/进入中国时间16 图 22 ：软饮料品类分渠道销售额增速16 图 23 ：淘宝直播渗透率月度趋势17 图 24 ：快手、抖音和淘宝直播月活跃用户数量（亿人）17 图 25 ：淘宝直播、快手和抖音电商的GMV 交易规模（亿元）17 图 26 ：淘宝直播2020 年双十一用户分城市分布情况17 图 27 ：快手2020 年1-6 月用户分城市分布情况17 图 28 ：生鲜各模式下代表性企业2019-2020E 的销售规模（亿元）18 图 29 ：2017-2020E 兴盛优选GMV 规模（亿元）18 图 30 ：社区拼团行业融资、参与方增加和内部并购整合情况18 图 31 ：拼多多和美团月活跃用户基数高（亿/月）18 图 32 ：2020 年1-8 月快手电商GMV 品类19 图 33 ：2020 年双十一抖音电商GMV 品类分布19 图 34 ：2020 年淘宝直播GMV 排名（图内数字1 代表排名第一）19 图 35 ：淘宝直播各品类直播渗透率排名（图内数字1 代表排名第一）19 图 36 ：细分品类容易培育新品牌的特征20 图 37 ：年初至今上证指数及零售行业各细分子行业涨跌幅22 图 38 ：长江商贸零售指数当前PE 水平为2005 年以来43