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行业研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
[Table_IndustryInfo] 超配
纺织服装 1 月投资策略
（维持评级）
2021 年01 月11 日
一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略
上证综指 纺织服装及日化
1.2
1.1 行业震荡向上，看好格局优化企业
1.0
0.9
0.8 行情回顾：港股与海外纺服龙头表现较好
0.7
12 月至1 月初，A 股大盘指数持续上涨，港股小幅向上，而纺服板块中，
0.6
J/20 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 A 股震荡下行，港股上涨趋势优于大盘，海外纺服龙头维持上涨趋势。
品牌渠道：Q4 延续加速恢复势头，月度小幅波动
服装社零在9-10 月增长加速，11 月增速放缓，12 月有望回升，线上呈
现相近趋势。重点公司天猫旗舰店 12 月销售额普遍大幅高增长，单店销
售过亿品牌中，增幅 15%-30%：全棉时代；30%-50%：波司登、森马；
50%-100%：阿迪、耐克、巴拉巴拉、安踏、李宁；100%-200%：太平
鸟、 之家；200%以上：FILA。
制造出口：基本面持续复苏，汇率与货柜短期拖累
中国服装出口持续正增长，纺织品（含口罩）出口增速回落至接近疫情
前水平，亚洲服装主要出口国PMI 进一步回升至景气水平，内外棉价格
波动上升。全球货柜紧张，集装箱运价指数创新高，人民币持续升值，
对出口企业造成一定程度的负面影响。
纺服板块公司公告与行业新闻一览
公告方面，部分公司公告债转股、股权激励，滔搏、波司登、宝胜国际
发布了业绩报告，安踏体育合营公司出售资产。行业新闻包括 UA 推出
Curry Brand，欧美品牌发布假日季数据等。
风险提示
1.疫情反复多次冲击；2.企业恶性竞争加剧；3.全球经济修复慢于预期；
4.汇率与原材料价格大幅波动。
投资建议：基本面复苏延续，坚守格局优化企业
维持对板块基本面持续向好的判断，看好长期龙头的竞争格局进一步优
化。供应端短期受汇率和货柜紧张影响无碍优势企业中长期核心业务经
营，需求端11 月小幅波动无碍季度
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