光威复材深度经营分析报告.pdf

光威复材深度经营分 析报告 2021 年 1 月 目录 1 中国碳纤维行业领军者6 1.1 以稳健的步伐发展至今6 1.2 稳健的经营策略带来稳定的增长和持续的改善8 1.3 公司拥有较强的研发能力和良好的激励机制11 2 我国碳纤维起步晚，政策支持力度大14 2.1 我国碳纤维产业处于加速追赶期14 2.2 我国碳纤维产业政策环境好17 3 军用碳纤维业务保障可持发展19 3.1 军品订单成为公司业绩增长的有力保障19 3.2 军用航空领域对碳纤维运用领先20 3.3 我国军用航空碳纤维应用仍有较大追赶空间23 4 民用碳纤维业务结构性机遇大25 4.1 低成本大丝束碳纤维产能落地，打开民品业务增长空间25 4.2 我国民用碳纤维市场空间远超军用26 4.3 风电：公司中短期主要成长赛道29 4.4 民用航空：公司中长期最大成长赛道33 4.5 体育用品：公司现有民品业务压舱石36 4.6 汽车/压力容器等：降本增效，潜在增长赛道38 5 拓展碳纤维产业链，迈向近10倍市场40 6 光威复材未来4 段成长阶梯43 7 市场建议44 8 市场提示45 3 / 47 图表目录 图表1 光威复材发展历程6 图表2 公司现有和规划产能统计7 图表3 光威复材子公司及主要产品7 图表4 公司核心发明专利布局统计与分析8 图表5 公司营业收入及变化9 图表6 公司毛利润及变化9 图表7 公司毛利率及净利率变化9 图表8 公司主要产品销量变化9 图表9 公司各业务销售收入10 图表10 公司各业务毛利率情况10 图表11 公司现金流变化10 图表12 公司净现比变化10 图表13 公司存货周转天数11 图表14 公司资产负债率11 图表15 公司构建长期资产支付的现金11 图表16 公司ROE和ROIC变化11 图表17 光威复材股权结构图12 图表18 公司员工持股计划12 图表19 研发支出和研发支出占比13 图表20 公司研发人员数量变化及占比13 图表21 海外碳纤维发展历程14 图表22 我国碳纤维发展历程15 图表23 全球碳纤维企业产能、产量对比16 图表24 我国碳纤维产能利用率较低，但逐年提升16 图表25 我国碳纤维进口依存度较高17 图表26 我国碳纤维生产企业产能及在建产能17 图表27 我国碳纤维产业政策18 图表28 我国碳纤维复合材料产业政策18 图表29 光威复材主要业务板块营收20 图表30 光威复材新项目开发进展20 图表31 碳纤维及复合材料的减重效果21 图表32 先进复合材料在飞机承力结构上使用的标志性事件21 图表33 不同飞机的碳纤维复合材料应用比例22 图表34 碳纤维及复合材料在F35-A/B/C型战斗机上的应用22 图表35 碳纤维及复合材料的使用对战斗机性能指标的提升23 图表36 F-35系列战斗机生产装