五十家优质上市公司大点评.pdfVIP

精品文档 你我共享 A 股市场上市公司隐形冠军出炉 50 家大点评 《投资者报 》研究员 李清竹 它们的销售额或许永远无法和中石油这样的大型央企相匹敌，但这并不妨碍它们在各自的子行业中的领袖地位， 它们就是隐形冠军。依靠政策垄断，央企们拥有着其他企业无法进入的盈利护城墙。对于隐形冠军而言，行业地位形 成于市场竞争，它们的盈利护城墙往往更为坚固。《投资者报》数据研究部为投资者筛选出 2010 年 A 股市场 50 家隐 形冠军，它们都是各自子行业的领袖企业。 2009 年，《投资者报》筛选出第一期即 2009 年度 A 股 50 只隐形冠军。与 去年相比， 2010 年隐形冠军公司的筛选延续了跳出细分市场行业冠军的标准， 有所不同的是， 2010 年不再关注其二级 市场估值，从业务上看更注重贴近生活，即它们的业务更为投资者所了解。还需要指出的是， 2009 年底以来，大量创 业板公司和中小板公司上市， 使得筛选隐形冠军有了更大的范围， 这也是 2010 年的名单与上年有大幅变化的重要原因 之一。 在新名单中消失的公司， 不意味着它们失去了行业领袖地位， 而是因为它们已经不符合 《投资者报》 除“冠军” 以外的其他筛选理念。 子行业领袖 《投资者报》关注这样一群冠军：它们所在的行业或许无关国计民生，抑或这些行业不为大众所熟知，但依靠数 年甚至数十年在行业中竞争形成的领袖地位，它们有足够的资本笑傲群雄。 规模上，它们并不算大，很多公司今年 上半年的销售额不过亿元，它们很多是从小作坊成长而成，在这过程中，它们面临各种困难，但依靠不断改进的战略 管理能力、 公司治理结构和团队领导力， 它们在各自的子行业中形成了卓越的竞争力和领导地位。 在这 50 家隐形冠 军公司中，有 7 家为央企， 10 家为地方国有企业， 25 家民营企业，还有 8 家公司为其他所有制形式 ( 比如境外 法人 控 股 ) 等。对于民营资本而言，在公司设立之初，资金实力、人员配置以及技术能力都要逊色于国有企业，民营企业只能 进入一些规模较小的细分市场，否则会在短时间内被国有资本绞杀。纽扣、蜡烛、假发、汽车饰品、饮料包装盒…… 民营企业选择这些进入门槛低的市场，十年如一日，却形成了无法撼动的领导地位，这就是隐形冠军。 一年涨幅领先 上证 50 [2294.45 2.84%]% 处于垄断地位的央企，尽管受人瞩目，但在资本市场中，它们却鲜受投资者青睐。原因在于，虽然它们是行业冠 军，但依靠政策垄断形成的市场地位，决定了它们缺乏规范治理、职业 经理人 团队、战略管理等诸多方面的企业竞争 力。 从另一个角度看，这些公司从规模上“富可敌国”，投资于它们，意味着将放弃伴随企业成长的股票增值收 益，而选择稳健的现金分红收益。 当然，不是所有的“显形”冠军都是国企， 新希望 [20.79 10.00%] 、福耀玻璃 [13.97 3.87%] 等等，它们都是民营企业，它们也都是行业的龙头企业，不过，它们早已声名显赫，在资本市场上，它们正是 基金等机构投资者的基本配置品种。实际上，这样的民营“显形”冠军从数量上是少之又少。 为分析隐形冠军的二 级市场表现， 《投资者报》将 2009 年 50 只隐形冠军公司个股制作成按等额投资权重计算的指数——隐形冠军 50 指数 ( 以下简称 YXGJ50)。 自 2009 年 9 月 14 日发布第一期 50 只隐形冠军名单以来， YXGJ50指数至 2010 年 10 月 20 日累 计上涨了 49.2% ，而同期，上证综指下跌了 0.8% 。 若计算该指数 2009 年初至今的表现则更令人惊叹，累计涨幅达 到 153%，而上证综指的上涨幅度只有 65%。 对于新的隐形冠军 50 指数的表现，我们依然乐观，原因在于，我们基 本理念没有发生变化。优秀的盈利能力和成长性，是它们获得良好市场表现的基因。 盈利护城河 尽管只是细分市场的