试论我国金融创新的努力方向及金融创新的风险.pdfVIP

摘要 : 20 世纪中叶以来，世界的发展和国际金融市场管制的放松，导致金融产业结构发生 重大的变化， 各处新的金融产品不断涌现， 对 世界经济 的发展产生深远的影响。 本文仅就金 融创新的诱因及风险管理作一些探讨。 关键词 : 金融创新 ; 诱因 ; 风险管理 “创新”一词首先是由著名的美籍奥地利经济学家约瑟夫 ?阿骆依斯 ?熊比特在 《经济发展理 论》一书中提出的。他认为创新就是“建立一种生产函数”，也就是说，把一种从来没有过 的关于生产要素和生产条件的 “新组合” 引人生产体系。 创新必须是产生在本质上的一种新 的现象，它应该是内部需求和外部环境共同作用的结果。创新具有生产性与市场性的特征。 也就是说只有当“创新”用于经济活动，并由此带来利润时，创新才具有意义。金融创新也 不例外。 金融创新是社会经济与银行业务发展到一定阶段的必然结果， 是各种金融要素的重 新组合， 是金融行业为追求新经济和新的利润目标而进行的市场改革。 它包括制度创新、 业 务创新、科技创新、管理创新、市场创新等等。 1. 金融创新与“看不见的手” 一般来讲，金融创新并没有任何权威机构在作计划，而是产生于企业家与公司的单独行为。 金融创新背后的经济动力与一般创新的动力是一致的。正如亚当 ?斯密在《国富论》中所说 的那样 : 通过追求个人的财富， 不断的提高社会的利益， 而且比他真的这样去做时效率还高。 而以弗里德曼为代表的货币学派主张“货币促进论”认为货币方面的因素，特别是 70 年代 的通货膨胀和汇率的反复无常是创新的主要因素。以凯恩斯为代表的“规避管制论”认为， 金融机构为了获取利润而回避政府的管制从而引起金融的创新。 总言之， 金融创新的成因主 要是由于国际经济环境的变化和为扩大业务， 增加收益的内在需求而引起的。 具体表现为以 下几个方面 : 1.1 国际金融 市场的动荡 1973 年以来由于实行浮动汇率，使投资者、银行面临汇率剧烈波动的风险。由于石油美元 流向国际金融市场， 使得国际信货规模不断扩大， 国际资本流动加快。 由于涌入国际金融市 场的大部分是游资， 这在一定程度上助长了投机活动， 加剧了金融市场的动荡和不安。 金融 市场的动荡，尤其是利率、汇率的剧烈波动， 增大了企业的风险， 而企业必须在预防风险方 面寻找对策，这个对策就是金融创新。金融创新的许多产品都和应付利率汇率的变化有关， 如: 浮动利率票据，利率期权、种率互换远期利率协议，可变或可调节利率抵押、外国通货 标价债券等。可见为了防范金融风险，金融创新应运而生。 1.2 规避管理法规 由于金融业是个特殊的行业， 必然要受到严格的管理， 政府管理法规就是这个行业创新的极 为重要的因素。美国经济学家爱德华 ?凯因把这种远见规避管理法规的过程描述为“发觉漏 洞。 ”他认为当管理法规的约束大到规避了它们便可以赚大钱的程度， 发掘漏洞的创新机会 就会产生。 最先创新出来的新金融工具是欧洲美元和银行商业票据。 由于欧洲美元和商业票 据不受 Q 项条款的限制，也无需提取法定准备金，具有特别的优势，自 60 年代末期欧洲美 元市场， 商业票据市场迅速发展起来。 到 70 年代可转让提款通知书帐户 (NOW)，自动转换储 蓄帐户等新型金融工具也都相继开发出来，并且最终取得合法地位。 1.3 金融 中介机构 的积极参与 在金融创新过程上， 金融中介机构的积极创新和参与交易起到了关键作用。