广义基金大幅增仓，国债支撑增量规模.docxVIP

目录 一、债券托管总量及发行分析 2 二、各机构持仓量分析 7 商业银行持仓量分析 7 广义基金持仓量分析 9 保险机构持债量分析 11 证券公司持债量分析 12 境外机构持债量分析 13 三、债券场内杠杆率分析 14 四、债市表现及配置情况 15 一、债券托管总量及发行分析 债券托管总量环比维持小幅增加趋势，净融资在持续下行四个月后首次小幅回升。2020 年 12 月末，中债登和上清所的债券托管总额为1016606.36 亿元，其中中债登托管量为771414.01 亿元，上清所托管量为245192.36亿元。12 月份债券托管规模较上月增加 9509.44 亿元，增速为 0.94%，较 11 月份增速 0.84%上升了 0.11 个百分点。从债券发行及兑付情况来看，12 月债券总发行量为 46644.58 亿元，较上月减少 1830.48 亿元，降幅为 2.87%，整体而言 12 月利率债供给压力持续减小。12 月总偿还量为 36971.61 亿元，较上月减少 1399.13 亿元，降幅为 3.65%，12 月净融资为 9672.97 亿元，较上月增加 18.65 亿元的规模，增幅为 0.19%。 图 1：债券托管总量（亿元） 图 2：债券发行、兑付及净融资量（亿元） 1,050,000 托管总量  70,000 总发行量 总偿还量 净融资额 1,000,000 60,000 950,000 50,000 900,000 40,000 850,000 30,000 800,000 20,000 750,000 10,000 700,000 0 资料来源：Wind 资料来源：Wind 12 月当月利率债发行、偿还及净增均大幅高于去年同期，发行结构变化明显，利率债净融资额环比有所上 升。利率债 12 月发行总量为 11476.43 亿元，净增 8721.21 亿元，较大幅度高于去年同期月份。按照发行 起始日统计，12 月国债发行总量为 7765.30 亿元，偿还总量为 1714.40 亿元，净融资额为 6050.90 亿元。 国债发行量环比上升，是因为 12 月是 2020 年国债和地方债的收官之月，为达到 2020 年发行目标，国债 和地方债发行量相对 11 月有较大幅度上升；12 月地方政府债发行总量为 1836.13 亿元，偿还总量为 651.82 亿元，净融资额为 1184.31 亿元，发行量和净融资环比均有所提升，主要原因是地方债发行规模维持相对 低位，到期规模较小；12 月政策性银行债发行总量为 1866.00 亿元，偿还总量为 380.00 亿元，净融资额为 1486.00 亿元，发行量、偿还量和净融资量都呈现下降趋势，其原因是，根据历史年份数据显示，12 月财政支出相对处于全年低位，财政支出用于偿还政金债的资金相对减少，12 月发行量环比降幅不及偿还量环比降幅，从而导致净融资额环比小幅上升。 利率债托管量持续增加，国债、政策性银行债贡献较大。11 月底，利率债托管总量为 644880.7 亿元，12 月底同期数据为 654093.4 亿元，本月较上月增加 9212.7 亿元，国债和政策性银行债托管量增加幅度较大，共计增 加了 8369.7 亿元，地方政府债相较于上月增加了 843 亿元。 债券动态报告 图 3：地方政府债发行、兑付及净融资量（亿元） 总发行量 总偿还量 净融资额 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 5,000 3,000 1,000 -1,000 资料来源：Wind 表 1：2020 年 12 月利率债发行与净增统计（按发行起始日，亿元） 发行量 国债 地方政府债 政策性银行债 汇总：发行 2020/1 1,700.0 7,850.6 3,190.3 12,740.9 2020/2 1,950.0 4,379.2 3,794.2 10,123.4 2020/3 3,700.0 3,875.2 4,864.0 12,439.2 2020/4 4,366.4 2,867.6 5,513.9 12,747.9 2020/5 6,773.2 13,024.6 5,043.1 24,840.9 2020/6 6,848.5 2,866.8 5,457.1 15,172.4 2020/7 9,005.9 2,722.4 5,621.8 17,350.1 2020/8 5,659.3 11,997.2 5,291.9 22,948.4 2020/9 8,003.7 7,208.9 4,914.4 20,127.0 2020/10 7,942.70 4,429.27 3,352.7