华夏幸福这次能否过冬.docxVIP

内容目录 事件背景 3 华夏幸福债务情况 3 华夏幸福发展历史及股份结构情况 4 市场对华夏幸福信用风险的讨论 5 未来何去何从？ 8 风险提示 9 图表目录 图表 1：华夏幸福部分债券收盘价走势（元） 3 图表 2：华夏幸福部分债券中债估值收益率走势（%） 3 图表 3：华夏幸福存续境内债券情况 4 图表 4：华夏幸福股权结构情况 5 图表 5：华夏幸福营业总收入（亿元，%） 6 图表 6：华夏幸福经营活动现金净流量（亿元） 6 图表 7：华夏幸福债务结构（%） 6 图表 8：华夏幸福货币资金及现金到期债务比情况（亿元，%） 6 图表 9：华夏幸福盈利能力（亿元，%） 7 图表 10：华夏幸福财务费用水平（亿元，%） 7 图表 11：华夏幸福银行授信情况（亿元） 8 图表 12：华夏幸福筹资活动现金净流量（亿元） 8 1 月 6 日至 7 日，华夏幸福发行的境内债集体下挫，甚至创出有交易数据以来最低价。 同时其存续美元债也出现异动，创 2018 年以来的最大单日跌幅和历史最低价。境内外债券连续两日大跌，市场开始担忧华夏幸福存在兑付风险。1 月 8 日，澎湃新闻报道，公司 18 亿元私募债已按期全额付息，公司称运营一切正常。这次风波之后，华夏幸福将何去何从？ 1 事件背景 1 月 7 日，华夏幸福境内债集体下挫，其中“16 华夏 02”盘中一度跌逾 7%，中债估值收益率激增至12.89%；“18 华夏02”收盘跌4.29%报89.97 元，中债收益率高至11.35%； “18 华夏 03”跌 1.1%报 88.88 元，创出有交易数据以来最低价。除了境内债，其存续 美元债也出现异动。1 月 6 日，华夏幸福今年 7 月到期的美元债每 1 美元面值买价下跌 8.6 美分至 83.75 美分，创 2018 年有交易数据以来的最大单日跌幅和历史最低价；2023年 1 月到期的美元债也走低 3.5 美分至 80.9 美分，近期市场反映均体现了投资者对其信用情况以及未来前景的担忧。 图表 1：华夏幸福部分债券收盘价走势（元） 图表 2：华夏幸福部分债券中债估值收益率走势（%） 16华夏02 18华夏02 18华夏03 16华夏02 18华夏02 18华夏03 105 100 95 90 85 80 75 2020-12-08 2020-12-15 2020-12-22 2020-12-29 2021-01-06 14 12 10 8 6 4 2 0 2020-12-08 2020-12-15 2020-12-22 2020-12-29 2021-01-06 资料来源：Wind， 资料来源：Wind， 月 7 日下午，华夏幸福回应称，“公司没看见有什么结构风险，证监会等监管机构也没 有问询，具体以公告为准。”并表示，其最近一个到期的债务是 1 月 10 日，目前并未违约，之前全部均为按时支付。 华夏幸福债务情况 截至 2020 年三季报，华夏幸福的总资产为 5068.13 亿元，总负债达 4158.71 亿元，公 司有息负债规模达 2185 亿元，净资产 909.42 亿元。债务中流动负债有 2970.22 亿元， 主要为一年内到期的非流动负债，其短期债务规模有 940.26 亿元。公司资产负债率 82.09%，对应净负债率 214%，剔除预收款的资产负债率 78%，现金短债比仍然小于 1，三条红线尽踩，若将永续债纳入债务，其财务杠杆将处于更高位。 截止 2021 年 1 月 8 日，华夏幸福存续境内债券 17 只，存续规模 369 亿，其中将有 151 亿债券于一年内到期。境外债方面，目前华夏幸福存续 9 只美元债，存续规模 45.6 亿美 元，一年内到期的境外债有 16.7 亿美元。与此同时，截至 2020 年 9 月末，公司货币资 金 386.09 亿元，短期债务超千亿，短期集中兑付压力较大。 图表 3：华夏幸福存续境内债券情况 债券代码 债券简称 债券余额（亿元） 票面利率（%） 到期日 136244.SH 16 华夏 02 20.00 7.00 2021-03-03 135082.SH 16 华夏 01 28.00 7.40 2021-03-09 135302.SH 16 华夏 04 30.00 7.40 2021-03-24 135391.SH 16 华夏 05 20.00 7.20 2021-04-18 135465.SH 16 华夏 06 40.00 7.20 2021-05-12 150683.SH 18 华夏 04 13.00 5.60 2021-09-10 101780003.IB 17 幸福基业 MTN001 18.00