机构化风格不变，3800点指日可待.docxVIP

目 录 周度聚焦：再论市场风格 4 美国大选落地指向新能源和传统基建相关板块 4 优质赛道龙头占优风格演绎短期可能扩散，但中长期延续 8 盈利是抱团形成和瓦解的根本因素 8 本次抱团特征为偏好大盘，长期趋势不改，短期可能扩散 10 周度策略：市场持续上行，农业、军工和科技是重点 14 经济修复持续，业绩预告显示 A 股盈利持续修复 14 宏观流动性边际宽松，微观流动性大幅改善 14 美国大选落地，节后风险偏好明显改善 16 3800 点指日可待，行业配置短期仍偏均衡 16 上周市场回顾 17 上周全球主要大类资产表现 17 行业及重要指数估值变动 19 股市资金供求 19 资金流入 19 资金流出 21 情绪指标 23 图表目录 图 1：过去 2 周美国通胀预期和实际利率都在上行 4 图 2：上周美股传统经济表现优于新经济 5 图 3：过去六次实际利率和通胀预期都上行的区间 5 图 4：2009 年和 2016 年后都有较长时间的经济复苏 6 图 5：六次美股均上涨 6 图 6：能源和信息技术表现差异没有明显规律 6 图 7：六次主要大宗商品均上涨 6 图 8：陆股通处于持续净流入阶段 6 图 9：特斯拉加速上涨 8 图 10：美国当日新增新冠确诊数超过 30 万 8 图 11：各大类行业的基金持仓占比 9 图 12：盈利是最重要的影响因素 9 图 13：三季报来看消费盈利增速相对领先 9 图 14：商品零售支撑社销零售总额回升 9 图 15：科技、周期行业的全年盈利改善明显 9 图 16：消费抱团期间一般通胀较高 10 图 17： 股权风险偏好处于中性偏高位置 10 图 18：2016 年以来小盘股的持仓比例持续下行 10 图 19：上周五陆股通流入的行业偏均衡 11 图 20：符合公募和外资共同审美的股票持续占优 12 图 21：2016 年来小市值股票的流动性溢价就在不断弱化 12 图 22：上年国内后 50%市值成交额占比远高于国外 13 图 23：科技、周期成长行业估值相对消费性价比更高 13 图 24：今年以来融资持续流入行业同样偏均衡，且与外资和公募偏好趋同 14 图 25：财新 PMI 略有回落 14 图 26：业绩预告显示盈利持续修复 14 图 27：银间流动性年后明显下行 15 图 28：国债收益率持续下行 15 图 29：外资加速流入 15 图 30：新基金发行大幅回升 15 图 31：融资余额大幅净流入 16 图 32：交易结算金余额明显回升 16 图 33：200 日均线以上股票占比明显回落 16 图 34：202012 月以来各行业的外资持股变动情况 17 图 35：沪深 300 静态/动态 PE（TTM） 19 图 36：创业板指静态/动态 PE（TTM） 19 图 37：各行业 PE（TTM，2021/1/8） 19 图 38：各行业 PB（LF，2021/1/8） 19 图 39：沪深股通净流入 20 图 40：沪深股通行业净流入 20 图 41：融资余额变动与上证指数 20 图 42：行业融资余额变动 20 图 43：偏股型公募基金维持继续维持火热 21 图 44：IPO 发行情况 21 图 45：定增募资情况 21 图 46：过去一周解禁市值靠前的行业 22 图 47：未来 4 周解禁各行业解禁市值（亿元） 22 图 48：产业资本净减持与上证综指 23 图 49：行业产业资本增减持情况 23 图 50：200 日均线以上个股占比 24 图 51：股权风险溢价 24 图 52：各行业 60 日新高个股数量 24 表 1：1 月以来美股大选变化 4 表 2：美国疫苗接种不及预期 7 表 3：拜登政策主张中对基建和节能的支持 7 表 4：周五陆股通净买入靠前股票 11 表 5：上周全球主要大类资产表现 18 表 6：未来 4 周解禁市值最大的个股 22 周度聚焦：再论市场风格 美国大选落地指向新能源和传统基建相关板块 近期美国实际利率和通胀预期同时上行，对市场影响较大。1 月以来美国大选较为曲折，1 月 6 日前民主党虽拿下两院多数席位，但特朗普仍然不承认败选，然而 7日特朗普随即正式表态承认新政府上台，整体来看本月下旬拜登上台、民主党完全掌控政府和两院应该是大概率事件。市场表现上，一方面，VIX 在 1 月 6 日后大幅下滑，反应了海外投资者在拜登政府取得绝对领先后风险偏好重回上行。另一方面美国十年期国债收益率上行，这显示市场对经济复苏的预期上升，带来风险偏好上升，以及对美国通胀和实际利