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股上市公司并购绩效及影响因素实证研究 20世纪 70 年代以来 , 企业并购重组活动在工业发达国家日益活跃 , 尤其在 90 年代中期以后 , 大公司之间的并购重组不断增加 , 国际上许多巨型公司都卷入了企业并购热潮。在我国 ,1992 年社会主义市场经济体制改革目标的确立 , 随着资本市场的发育和上市公司的不断增多 , 企业并购重组活动也日趋频繁 , 但是与西 方发达国家相比仍然存在相当大的差距。 企业的并购重组一直是资本市场的热点 问题 , 并购重组的动因各不相同 , 并购的形式亦大有不同。 并购之后企业的经营状 况则是相去甚远 , 一些企业在并购重组之后则是实现了质的飞跃 , 另外的一些企 业在完成并购后 , 非但不能做强做大 , 反而连累了原来的企业。 影响并购绩效的因素不一而足 , 为什么有些企业未能在并购后实现更好的发 , 是哪些因素影响了企业并购的绩效一直是企业并购理论研究的核心问题, 也 是现实中企业在并购重组中最为关注的问题。前人的研究样本大多取自 2000 年以前国内证券市场的并购事件 , 由于相关制度的不完整和不规范导致很多的并购事件内部操作严重 , 不能够准确反映国内并购市场的发展 , 随着《证券法》、《上市公司收购管理办法》等相关规章制度的颁布实施 , 上市公司的并购活动进入一个全新的发展阶段。 本文选取了 2003、2004 年国内 A 股上市公司参与并购的事件 , 并依据上市公司在并购事件中的不同地位进行分类研究其并购的绩效。 分析影响并购绩效的因素 , 并利用佳通轮胎并购案进行案例分析 , 揭示哪些因素影响并购的绩效。 围绕以上问题 , 本文研究的内容顺序如下 : 第一部分 , 前言。主要论述本文的研究背景、研究意义、文献综述、研究方法和思路、研究内容与创新点。第二部 分 , 回顾并购相关的理论及概念界定。描述了并购的含义、特征及并购的类别 ; 针对企业进行并购的不同动机进行分析 , 讨论了企业并购的内在性动机和外在性动机 ; 并界定了并购的相关概念。 第三部分 , 根据上市公司在并购事件中的地位的不同对上市公司进行分类 , 针对不同的并购类别进行实证研究。首先提出相关的研究假设 ; 进行样本和指标 的选取并设计实证研究方法 ; 根据不同的并购类别分别进行实证研究 , 并对研究 结果进行分析。从并购绩效显现的时间来说 , 从并购完成后的第一年开始出现了 分化 , 这说明了并购对于企业的经营绩效影响并不具有及时性。并购事件的影响 仍然要通过后期的整合、经营来体现。 国内 A 股上市公司参与并购事件的绩效各不相同 , 总体上来说 , 变更实际控制人事件的结果最为理想 , 很大程度提升了企业的经营状况 , 这可能与新的控股 方进入上市公司后注入资产、改善管理等因素密不可分。第四部分 , 探讨影响并购的因素。首先分析了影响企业并购绩效的因素。 在对相关案例数据资料的全面整理的基础上 , 评价其并购绩效。 然后进行影响因素的案例研究。首先考虑了宏观因素的影响 , 国内经济发展状况和国家队并购以及外商投资的政策管制 , 并说明这些宏观因素对此案例的影 ; 然后分析了影响并购的微观因素 , 指出国内并购国有上市公司过程中 , 地方政府 ( 企业实际控制人 ) 在整个并购事件中的角色和作用。第五部分 , 结论。对全文进行总结 , 归纳出文中的实证结果 , 并指出本文研究的局限以及未来的研究方向。