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产销降幅扩大、业绩三年下滑 长 城汽车将驶向何方？ 产销降幅扩大、业绩三年下滑 长城汽车将驶向何方？ 新浪财经app缩小字体放大字体收藏微博微信分享 36 产销降幅扩大、业绩三年下滑 长城汽车 (8.300 , 0.00 , 0.00%)将驶向何方？ 目前汽车行业产销降幅有收窄走势， 但短期内市场影响 不会消失。，在此背景下，产销量逆势增长的长城汽车，也 难以走出独立于行业大势的行情。 《企业透明度报告》葛凡梅 1月10日，长城汽车(601633.SH )发布了 2019年 12月产销快报。产销快报数据显示， 2019年1-12月，长 城汽车产品累计销量 106.03万辆，同比增长 0.69% ;累计 产量108.46 万辆，同比增长 2.98%。 长城汽车2019年年产销量双增长的背后，汽车行业业 2019 年全年销量数据显示， 2019 年，我国汽车产量达到 2572.1 万辆，销量为 2576.9 万辆，较 2018 年分别下滑 7.5% 和 8.2% 。 在汽车行业普遍遇冷的情况下， 产销量逆势增长的长城 汽车也未能提振市场信心。自 1 月 10 起，至 1 月 14 日收 盘，长城汽车产销快报发布后，股价下跌 1.76% 。 产销降幅扩大 事实上，我国汽车行业自 2018 年开始产销量已经两年 连续陷入负增长，且 2019 年产销量降幅比 2018 年分别扩 大 3.3 个和 5.4 个百分点。因转型升级、新能源补贴退坡、 环保标准切换等因素致使汽车行业面临市场阵痛， 造车新势 力出现颓势。 在汽车行业的至暗时刻， 即使是国内首屈一指的汽车企 业——长城汽车也无法避免产销量出现下降。 梳理长城汽车 2019 年月度产销快报发现， 2019 年里长城汽车有三个月出 现产销量下降情况，分别是在 5 月、 11 月和 12 月，产量降 幅分别为 10.86% 、 11.84% 和 10.26% ，销量分别下降了 2019 年，汽车行业产销量各月连续出现负增长，上半 年降幅更为明显，下半年逐步好转。但从长城汽车行业产销 量数据来看，长城汽车的产销量则表现为上半年持续增长， 仅 5 月份出现下降，下半年降幅则更为明显， 11 月和 12 月产销量出现双降。 值得一提的是，在春节前的销售旺季 12 月份里，长城 汽车的产销量与汽车行业整体情况也并不一致。 根据中国汽 车工业协会产销量数据显示， 2019 年 12 月中国汽车产销 分别为 268.3 万辆和 265.8 万辆，产量同比增长 8.1% ，销 量同比下滑 0.1% 。相较而言，在行业产量增加，销量降幅 放缓的情况下，长城汽车 10.26% 的产量降幅和 20.77% 的 销量降幅高于行业均值。 关于上述 3 个月里产销量出现双降的原因， 长城汽车表 示，“ 2019 年 7 月，中国部分省市开始实施国六排放标准， 公司已于去年 5 月前完成主力车型国六排放标准的技术储 备，为保证公司国五排放标准车型库存压力小并在 5 月顺利 完成产线切换，导致 2019 年 5 月公司产销量出现下降。 2019 年 11-12 月主要是考虑到今年春节提前，春节后即将 步入汽车销售淡季，公司进一步开启库存管控，保证渠道库 存健康。 业绩与毛利率连降 从市场来看， 2019 年 11 月 8 日因 10 月产销快报的发 布释放积极信号提振市场， 使得长城汽车达到近半年内的股 价峰值，以 10.08 元 / 股的高价收盘。之后，长城汽车产销 量下降，股价也一路走低，截止 1 月 14 日晚收盘，股价下 跌 4.39% 。 长城汽车股价不稳，或许也正是其业绩在市场上的映 射。 2016 年长城汽车迎来业绩高光时刻，彼时长城汽车营 业收入 986.16 亿元，归母净利润 105.54 亿元。然而到了 2017 年，长城汽车又来到了业绩“拐点年”，归母净利润 “腰斩”，仅有 50.27 亿元。 从近三年财务数据来看， 2017 年和 2019 年，长城汽 车的营业收入分别为 1011.69 亿元、 992.30 亿元和 625.78 亿元，同比增减 2.59% 、 -1.92% 和 -6.10% ；扣非归母净利 润分别为 42.98 亿元、 38.89 亿元和 25.89 亿元，同比增减 -58.49% 、 -9.53% 和 -28.65% ，业绩连续三年下滑。 长城汽车方面表示， “业绩同比下滑主要系本公司提高 产品优惠额度让利消费者， 并继续加大品牌推广力度及研发 投入，致使归属于上市公司股东的净利润同比下降。” 然而，长城汽车在提高产品优惠额度让利消费者，企图 “以价换量” 的同时， 也导致了毛利率同比下降。 数据显示， 2016 年至 2019 年前三季度，长城汽车的毛利率分别为 24.