华安中证500行业中性低波动ETF市场前景及投资研究报告.pdfVIP

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ 工具型产品研究系列之七十一： 华安中证500 行业中性低波动ETF 值得关注 专 题 ＃createTime1 ＃ 2021 年2 月26 日 报 中证 500 行业中性低波动指数 投资要点 告 （930782.CSI ）在中证500 指数 ＃summary ＃  Smart Beta 产品具有风格稳定、选股规则透明等特点，并且可通过在特定 二级行业内选取低波动特征的 股票为样本，相对中证500 主要 因子上的风险暴露获得长期超额收益，当前在海外股票ETF 中占比已超 超配低波动的周期行业，长期收 过20% 。随着国内市场成熟度不断提升，Smart Beta 产品未来发展可期。 益优于主流宽基指数，与同类低 波动指数相比也具有高收益、低 此外，当前国内经济处于美林时钟的复苏阶段，外资在A 股市场配置逐步 回撤的优势，指数当前估值处于 增加，外资偏好持有的A 股具有大市值、盈利能力优秀的特点。此外，外 较低位置，具备成长空间。 资持有股票的波动率低于全部 A 股和非外资持股的波动率，体现出外资 华安中证500 行业中性低波动 持股偏向于低波动的特点。我们对低波因子历史表现进行回测，结果显示 ETF （512260.OF ）是华安基金 旗下的一只被动指数型基金， 根据60 日和240 日低波因子构建的多空组合收益显著。 成立于2018 年 11 月30 日，于  中证500 行业中性低波动指数（930782.CSI ）在中证500 指数二级行业内 2019 年 1 月11 日上市交易， 跟踪中证500 行业中性低波动 选取低波动特征的股票为样本，保持行业中性的同时，行业内股票采用波 指数，基金经理为苏卿云。基 动率倒数加权。截至2021 年2 月22 日，指数表现如下： 金上市以来收益表现优秀，折 价幅度低，具备较强的流动  行业分布：指数配置比例最高的行业为医药、钢铁和机械，权重占比 性。 依次为 9.84%、9.00%和 7.03% ，相对中证 500 超配比例最高的行业 为钢铁、建筑和石油石化等低波动周期行业； ＃relatedReport ＃  与宽基指数相比：指数基期以来累计收益为 1383.59% ，年化收益率 相关报告 18.76% ，长期表现优于主流宽基；年化波动率29.41% ，低于中证500 ， 《工具型产品研究系列之六十 六：国泰中证全指软件ETF：拥 夏普比率为0.64 ，风险调整后收益表现优秀； 抱高景气度的新赛道》  与同类指数相比：指数年化收益高于同类低波动指数，最大回撤为 《工具型产品研究系列之六十 七： 易方达中证生物科技主题 65.91%，低于中证500 低贝塔低波动指数； ETF(159837.OF) 即将上市》  估值水平：指数市盈率（TTM ）为18.41，市净率（LF ）为1.47，均 《工具型产品研究系列之六十 八： 银华中证影视主题ETF： 处于指数发布以来较低位置，具备成长空间； 全市场首只影视ETF 即将发行》  前十大成分股：前十大权重股 流通市值