三元基因-市场前景及投资研究报告-精选层企业：干扰素领域龙头，研发实力.pdfVIP

新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告 （三十八） 三元基因 （837344）：干扰素领域龙头，研发实力雄厚 202 1 年1 月24 日 研究员：卢文杰 报告摘要： 研究领域 1.公司概述：三元基因是国产干扰素领先企业，公司产品 主要包括多种剂型和规格的重组人干扰素α1b。公司收入  TMT 主要来自水针剂、粉针剂、喷雾剂和滴眼剂这几种剂型的  先进制造 运德素的销售收入。2019 年水针剂、粉针剂和喷雾剂及滴  大健康 眼液分别占比84.89%、15.02%和0.10% 。销售模式以经销  消费升级 模式为主，研发活动以自主研发为主。大股东持股比例接 近，高管医药行业背景深厚。募集资金主要用于新药研发。 2.行业分析：2018 年我国医药市场规模已达到15,334 亿元， 2014-2018 年的cagr 达到8.1%。抗病毒和儿科药物市场规 模扩大促进干扰素需求增加。预计未来五年我国抗病 物市场规模的cagr 为7.6% ，2020 年我国儿科用药规模将 超千亿。不同干扰素产品的竞争格局有差异。其中α1b注 射剂厂家仅有公司和科兴2 家，水针剂为公司独家剂型。 3.公司分析：公司人才储备深厚，创始人之一的侯云德院 士于 2018 年获得国家最高科学技术奖。公司掌握干扰素 核心技术，有 36 个干扰素相关专利，远超国内其他生产 干扰素企业。公司围绕干扰素领域进行了一系列新产品研 发，若新产品研发成功，其有望迎来新增长极。 4.财务分析：2020 年H1 公司营业收入为9580.32 万元，同 比下降25.53% 。2016 年-2020H1 年公司净利润持续增长。 2020 年H1 公司的研发、销售和管理费用率分别为11.91%、 40.09%和 8.35%。销售费用率较高。公司应收账款占比偏 大，账龄一年以内的应收账款占比90%左右，2016 年-2020 年H1 ，公司应收账款占比分别为27.75%、26.46%、24.51%、 22.16%和19.02%。2016 年-2019 年，公司的资产负债率持 续下降，由2016 年的32.73%下降到16.29% ，整体来看公 司账款控制能力不断改善。 5.风险提示：产品单一风险、研发失败风险、药品降价风 险 新三板研究报告第1 页共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 1.三元基因：国产干扰素领先企业3 1.1 深耕基因工程30 年，研发实力雄厚3 1.2 干扰素为公司主要收入来源4 1.3 销售模式以经销模式为主，研发活动以自主研发为主6 1.4 大股东持股比例接近7 1.5 募集资金主要用于新药研发8 2.行业市场空间广阔，抗病毒和儿科药物拉动需求9 2.1 生物医药市场空间广阔9 2.2 抗病毒和儿科药物市场规模扩大促进干扰素需求增加11 2.3 不同产品竞争格局有差异13 3.核心技术构建护城河，在研产品有望带来新增长极14 3.1 人才储备深厚，掌握干扰素核心技术14 3.2 在研产品有望带来新增长极16 4.公司销售费用率高，账款控制能力不断改善19 4.1 净利润、销售净利率持续增长19 4.2 销售费用率较高，研发和