美兰空港-市场前景及投资研究报告：“离岛免税”“自贸港建设”政策，省会机场产能.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/ 交通运输/机场服务 证券研究报告 美兰空港（0357 ）公司研究报告 2021 年 03 月 08 日 [Table_InvestInfo] 首次 美兰空港：“离岛免税” “自贸港建设” 投资评级 优于大市 覆盖 政策加持，省会机场产能翻倍拾级而上 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 3 月 5 日收盘价（港元） 33.95 投资要点： 52 周股价波动（港元） 6.08-60.00 总股本/流通 H 股（百万股） 473/227  海南岛省会城市干线机场，产能扩容“拾级而上”。 美兰空港位于海口市，依 总市值/流通市值（百万港元）15800/7600 托于省会城市的人口基数、商业及交通便捷等优势，公司自通航以来生产量稳 相关研究 定增长，2009-2019 年，飞机起降架次及旅客吞吐量复合增速分别达到 [Table_ReportInfo] 9.1%/11.2%。我们认为公司二期工程有望于 2021 年年中正式投产，投产后将 市场表现 新增一根跑道和一座 29.6 万平米的航站楼，产能翻番，助益其承载未来五年海 [Table_QuoteInfo] 南省内的主要客流增量，进一步推动非航业务的发展，我们预计 2025 年客流 美兰空港 海通综指 有望达 3869 万。据海南省人民政府最新发布的十四五规划，未来美兰空港还 750.0% 将进行三期扩建，满足目标年 2035 年旅客吞吐量 6000 万人次、货邮 100 万 550.0% 吨的需求，届时或将成为海南省最大的民用航空机场。 350.0%  中期受益海南岛“离岛免税”及“自贸港”建设政策利好。2020 年 6 月 1 日， 中共中央、 印发了《海南 贸易港建设总体方案》，正式全面推进建设 150.0% 海南 贸易港，我们认为美兰机场有望长期受益。2020 年离岛免税政策不断 放开，每年每人免税购物额度提升至 10 万元人民币，并于年末新设 6 家离岛 -50.0% 免税店。疫情下受益国际旅游需求回流国内，海南岛全岛游客量迅速回升，2020 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 全年实现离岛免税店总销售额 327 亿（含有税），同比增 127%。海南省委书记 沪深 300 对比 1M 2M 3M 沈晓明表示，海南目标于 2030 年实现离岛免税规模 7000-8000 亿元。作为海 绝对涨幅