龙湖集团-市场前景及投资研究报告-守正出奇，笃行务实.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—海外公司深度报告 港股 [Table_StockInfo] 龙湖集团(00960) 买入 港股Ⅱ 合理估值： 44-54 元 昨收盘： 40 元 （维持评级） 2021 年03 月08 日 [Table_BaseInfo] 海外公司深度报告 一年该股与恒生指数走势比较 恒生指数 龙湖集团 1.5 守正出奇，笃行务实 1.0 0.5 若无特殊说明，本文涉及金额均以人民币计价—— 0.0  四大航道并行发展，多业态龙头优势显著 M/20 M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 龙湖集团 1993 年创建于重庆，发展于全国，于2017 年正式提出“四 大主航道”战略，多业态龙头优势显著：①地产开发：产品力优秀， 品牌溢价强，成为公司保障盈利能力的重要护城河；近五年销售快速 增长，显著高于行业平均水平；城市深耕，聚焦高能级、影响力卓著； 总股本/流通(亿股) 61.6 ②商业地产：全国布局，迅速成长，已打造出以“天街”为主的三大 总市值/流通(亿元) 2509 商业地产战略品牌，并在全国实现了网格化布局；跨越疫情、稳中有 恒生指数 3,502 进、着眼长期、坚定投入，长期将累计开业商场多于90 座、累计面积 12 个月最高/最低(港元) 51.4/30.4 约900 万平方米；产品线纯熟，回报率可观，根据NPI/Cost 计算，2020 上半年公司公司商业地产整体回报率为 6.2%；在TOD 项目开发领域 具有绝对的行业地位；③长租公寓：行业领先，口碑载道，开业大于 六个月的房源出租率达88.6% ，位居集中式长租公寓品牌指数TOP3； ④智慧服务：优品质、精运营、稳盈利，2020 上半年收入24.9 亿元， 同比增长42%。  守正出奇，笃行务实 公司的守正出奇、笃行务实，不仅体现在早早确立了四大航道并行的 战略方针、兼顾成长和安全的发展模式及优秀的产品力上，更体现在 了公司扎实的土地储备、稳健的财务体系等方面。截至2020 上半年末， 公司已进入61 城，拥有土地储备总建筑面积7354 万平方米，土地储 备丰富，聚焦高能级城市。公司财务稳健，盈利能力稳定，虽然公司 对于销售目标没有刚性诉求，但也深刻体会到规模对地产公司非常重 要，在追求多航道均